«Буде кров». Цією фразою аналітики JP Morgan описують страх інвесторів, менеджерів та економістів перед економічними наслідками торговельної війни, розв'язаної Дональдом Трампом, для ринків. На даний момент, ще до набуття чинності мит, їхній ефект спричинив різке падіння на фондових біржах — індекс S&P 500 втратив близько шести трильйонів капіталізації лише за четвер і п'ятницю, і ця втрата продовжить зростати, оскільки ф'ючерси в понеділок вказують на падіння на 1,5%, що менше за втрати європейських бірж у 4,5%. Аналітики американського інвестиційного банку вважають, що ефект снігової кулі, викликаний митами, посилиться через заходи у відповідь інших країн проти США, збої у глобальному ланцюгу поставок та падіння настроїв інвесторів, що наближає або безпосередньо призведе до глобальної рецесії, яка завдасть тривалої шкоди світовій економіці.

Хоча представник Міністерства фінансів США Скотт Бессент виключив на вихідних кроки, що означали б неминучу економічну рецесію в США, аналітики швидко оновлюють прогнози в бік погіршення. Цим вони намагаються протистояти тому, що, за попередженням колишнього міністра фінансів Ларрі Саммерса, може призвести до корекції, порівнянної з історичними епізодами, такими як крах 87-го року, фінансова криза 2008 року або початок пандемії, зазначають у Tressis. Останніми днями лунали голоси великих підприємців та менеджерів проти торговельної війни, ініційованої Трампом. Поряд з Біллом Акманом та Стенлі Дракенміллером, у понеділок свою позицію висловив президент JP Morgan Джеймі Даймон, який закликав якнайшвидше вирішити цю ситуацію, оскільки «деякі негативні наслідки з часом накопичуються і їх буде важко усунути».

У JP Morgan визнають, що «деструктивна політика США стала найбільшим ризиком для світових перспектив протягом усього року» і підкреслюють, що вплив американської торговельної політики «став значно менш сприятливим для бізнесу, ніж ми передбачали», що змушує їх підвищити ризик рецесії для світової економіки з 40% до 60%. У Goldman Sachs, зі свого боку, скоротили прогноз зростання економіки США на кінець року вдвічі, з 1% до 0,5%, і підвищили оцінку ймовірності рецесії з 35% до 45%. Ці відсотки, зазначають вони, можуть бути переглянуті в бік зниження, якщо мита набудуть чинності 9 квітня, як це було запропоновано адміністрацією Трампа.

Також у Lazard не розглядають рецесію в США як основний сценарій, хоча визнають, що ймовірність зросла настільки, що це може бути «підкиданням монети». Вони вважають, що у 2025 році зростання буде нижчим за 1%, хоча очікують, що безробіття зросте до 5%, а базовий індекс споживчих цін (ІСЦ) завершить рік на рівні близько 4%.

Незважаючи на значні падіння вартості акцій за останні три дні, стратеги Goldman Sachs вважають, що фондові ринки США ще не враховують у цінах рецесію. «Досвід 2022 року показує, що ринок може продовжувати падати на тлі погіршення фундаментальних показників», — визнають вони, водночас прогнозуючи, що ринки залишатимуться волатильними, і попереджаючи, що «середньострокові ризики залишаються зміщеними в бік зниження, доки ризик рецесії залишається високим». Саме тому вони висловлюють невпевненість щодо очікуваного прибутку на акцію компаній з індексу S&P 500, хоча визнають, що «незважаючи на волатильність ринку та несподіванки щодо мит, перегляди консенсус-прогнозів прибутку на 2025 рік, окрім показників першого кварталу, були мінімальними. З початку року аналітики знизили прогнози прибутку на акцію для S&P 500 на весь 2025 рік лише на 2%».

У Citi розраховують, що прямий вплив мит може знизити глобальне зростання прибутку на акцію компаній до низьких однозначних показників, але зростання ймовірності рецесії зміщує розрахунки в бік зниження. У випадку S&P 500 аналітики очікують нульового зростання прибутку на акцію цього року, тоді як зростання для компаній з індексу Stoxx 600 буде знижено з 7% до 4%. Ця ситуація змушує стратегів Lazard зберігати структурну обережність щодо акцій, особливо в розвинених країнах, хоча вони зазначають, що короткострокові продажі можуть припинитися через можливе зниження ставок центральними банками.

До того моменту серед менеджерів активізувався пошук захисту портфелів. Прикладом є Bankinter. Їхній аналітичний відділ вважає, що «неможливо зробити раціональні висновки з ірраціональних заходів, але це не звільняє нікого від необхідності швидко реагувати, керуючись здоровим глуздом: захищатися від того, що незрозуміло, але серйозно погіршує контекст (менше ВВП та більше інфляції, якщо коротко)». На їхню думку, «зараз не час обговорювати ймовірність скасування митних заходів, що дозволило б біржам швидко відновитися», і вони вирішили зменшити ризикові активи. Зокрема, для консервативних профілів вони вирішили усунути будь-яку експозицію, яка може нести ризик втрат, тоді як для інших профілів, навіть для так званого агресивного, вони вважають, що експозиція не повинна перевищувати 50%, тому знижують її з 70% до 40%.

Крім того, сильне посилення фінансових умов у поєднанні зі зростанням політичної невизначеності різко підвищують ймовірність того, що Федеральна резервна система (ФРС) прискорить зниження процентних ставок. Ринок тепер очікує, що ФРС здійснить п'ять знижень ставок цього року, тоді як лише тиждень тому очікувалося три. Серед найбільш поміркованих — експерти Goldman Sachs, які в сценарії без рецесії прогнозують три послідовні зниження на 25 базисних пунктів, починаючи з червня, що залишить ставки в діапазоні 3,5%-3,75%. Натомість у сценарії рецесії вони очікують, що ФРС знизить ставки приблизно на 200 базисних пунктів наступного року. Незважаючи на це, голова ФРС Джером Пауелл у п'ятницю наполягав, що ФРС не поспішає знижувати ставки, хоча визнав, що буде уважно стежити за впливом торговельної війни на ціни. Це повідомлення не справило враження на ринок, де ймовірність того, що ФРС вживе екстрених заходів, різко зросла: ринок оцінює в 40% ймовірність того, що центральний банк знизить ставки наступного тижня на позачерговому засіданні перед травневим.