Високі ринкові оцінки знову активізують попередження менеджерів, які використовують "ведмежі" стратегії, що цього року зазнали значних збитків. Існує безліч фінансових катастроф, здатних підірвати основи системи: бульбашки, переоцінки, проблемні кредити, бухгалтерські махінації чи ризики, що викликають потрясіння. Подібно до біблійних вершників Апокаліпсису, кожен з них сидить на коні різного кольору, але всі вони викликають занепокоєння у інвесторів. Навіть серед тих, хто роками ставить на велику кризу і чекає її настання, щоб отримати солідну винагороду.

Протягом кількох місяців на ринку спостерігаються тривожні ознаки: величезні інвестиції в штучний інтелект з великими сумнівами щодо їх рентабельності, сильний апетит до виходу на біржу (у США) компаній, які незабаром після цього бачать, як зникає висока прибутковість… все це відбувається на бичачому ринку, де біржі досягають максимумів, а захисні активи, такі як золото, також показують річну прибутковість, що наближається до 60%.

Коли ґрунт, здавалося б, підготовлений для можливої корекції, відкривається сезон для "ведмежих" інвесторів — тих, хто ставить проти конкретного активу, щоб заробити на його падінні. Ця стратегія, за умов ринків на максимумах, призводить до значних втрат. Вона реалізується різними способами, наприклад, шляхом запозичення акцій для подальшого продажу в розрахунку на їх падіння та зворотного викупу пізніше, з отриманням різниці. Але частіше це робиться через деривативи, за допомогою опціонів на продаж (пут на жаргоні) або інших більш складних продуктів.

Один з найвідоміших "ведмежих" інвесторів — Майкл Б’юрі, чия здатність передбачити кризу субстандартних іпотечних кредитів принесла йому 700 мільйонів доларів. Широко відомий завдяки книзі Майкла Льюїса (та однойменному фільму, де його зіграв Крістіан Бейл), його ім’я знову спливло минулого місяця після того, як стало відомо, що він відкрив і вже закрив велику коротку позицію проти Nvidia. Б’юрі, який щойно виключив свій хедж-фонд Scion Asset Management з реєстру американського ринкового регулятора (SEC), виступив із жорсткими попередженнями щодо високої оцінки технологічних компаній: «Моя оцінка вартості цінних паперів зараз, і вже деякий час, не відповідає ринкам». Через кілька днів почалася корекція акцій Palantir, яка на даний момент перевищує 17%, попри жорсткий захист від "ведмедів", здійснений в останні тижні Алексом Карпом, її виконавчим директором.

Стів Айсман, ще один керуючий, який ставив проти субстандартних іпотечних кредитів у 2007 році, і на якому був заснований персонаж Марка Баума у фільмі "Гра на пониження", продовжує робити свої прогнози, тепер у успішних подкастах, де він аналізує борговий ринок або сильну ставку технологічних компаній на ШІ, яка, на його думку, приховує стагнацію зростання в США. «Американська економіка, насправді, ледь зростає на 50 базисних пунктів без урахування ШІ», — попередив він нещодавно.

Джим Чанос передбачив крах Enron, одного з найбільших фінансових скандалів у США, на початку століття. 24 роки потому він звернув увагу на MicroStrategy, невелику компанію-розробника програмного забезпечення, яка за допомогою фінансової інженерії стала одним з найбільших накопичувачів біткоїнів і у 2023 році коштувала 122 мільярди доларів, хоча до цього її вартість не перевищувала 5 мільярдів. Ставка Чаноса виявилася вірною: MicroStrategy втрачає більше половини своєї вартості. Минулого тижня Чанос опублікував у соціальній мережі X, що завершив свою коротку позицію проти цієї компанії.

Окрім перетворення маловідомих фінансових експертів на знаменитостей, правильне влучання у час і місце може бути надзвичайно прибутковим, особливо під час великих криз. Джон Полсон, нині близький друг президента Дональда Трампа та один з його великих донорів, заробляв до 10 мільйонів доларів на день своїм фондом, вгадавши теорію, яка передбачала падіння цін на житло на 40% у США. Він накопичив страховки від дефолту за "сміттєвими" іпотечними кредитами, куплені за низькими цінами, і особливо забезпечені боргові зобов’язання (CDO на жаргоні)… Борг, створення якого він сам стимулював у таких організацій, як Bear Stearns, Deutsche Bank або Goldman Sachs. Майстерний хід — ставити проти свого власного творіння — приніс йому близько 4 мільярдів доларів через його хедж-фонд Paulson and Co.

Не знадобилося навіть конфіденційної інформації: у лютому 2020 року, прямо перед тим, як основні економіки були повністю закриті для захисту інвесторів від COVID-19, Білл Екман та команда Pershing Square уклали страховки від дефолту, щоб захиститися від різкого падіння, що насувалося. Вони уклали п’ятирічний CFD вартістю 27 мільйонів доларів на місяць, і лише через місяць скасували його: ставка принесла їм прибуток у 2,7 мільярда доларів.

Філантроп Джордж Сорос розбагатів після обвалу британського фунта. У 1992 році він здійснив мрію будь-якого інвестора: заробив 1 мільярд доларів всього за 24 години. Сорос стверджував, що фунт був переоцінений і в кінцевому підсумку вийде з Європейської валютної системи (ЄВС), яка встановлювала фіксований обмінний курс для валют, — думка, яку він оприлюднив, і до якої приєдналося безліч інвесторів, поступово слідуючи його стратегії. Інвестор угорського походження продав 10 мільярдів фунтів, щоб купити німецькі марки, і викликав сильне знецінення британської валюти, що змусило Банк Англії влити мільярди на ринок і підняти процентні ставки до 15% у так звану "чорну середу".

Список "ведмежих" інвесторів не обмежується цим. Фірми, такі як Hindenburg Research або Gotham City Research, накопичували успіхи та невдачі, роблячи ставки проти конкретних компаній. Але витоки "ведмежих" інвестицій лежать набагато раніше. У 1822 році Джейкоб Літтл заробив статок, роблячи ставку на падіння власної залізничної компанії, що дозволило йому уникнути кризи 1837 року та увійти в історію як "великий ведмідь Уолл-стріт". Однак саме Ісаак Ле Мер у 1609 році став першим "ведмежим" інвестором, поставивши проти Голландської Ост-Індської компанії. «Я можу передбачити рух небесних тіл, але не божевілля людей», — сказав століття потому вчений Ісаак Ньютон, втративши величезну суму грошей у Компанії Південних Морів.