Декількома словами
ФРС США, як очікується, збереже ключову процентну ставку без змін цього тижня. Рішення прийнято на тлі сильних даних про зайнятість та побоювань щодо інфляції, попри тиск з боку Дональда Трампа, який закликає до зниження ставок для стимулювання економіки.
На цьому тижні відбудеться засідання Комітету з операцій на відкритому ринку Федеральної резервної системи США. Це перша така зустріч після оголошення, а потім тимчасового призупинення мит на товари з десятків країн.
В умовах ринкової невизначеності та негативних економічних показників, включаючи перше за три роки скорочення ВВП у першому кварталі, інвестори очікують, що голова ФРС Джером Пауелл залишить ключову ставку без змін. Востаннє ФРС знижувала ставку в грудні минулого року.
Якщо прогноз справдиться, це стане черговим актом спротиву Пауелла тиску з боку Дональда Трампа. Колишній президент, стурбований потенційним уповільненням економіки США через його торговельну політику, активно закликає до зниження ставок. Проте стійка інфляція та останні дані про зайнятість, які виявилися кращими за очікування (у квітні створено 177 тисяч нових робочих місць, рівень безробіття 4,2%), охолоджують очікування щодо швидкого зниження процентних ставок.
Головне питання полягає в тому, як довго триватиме ця пауза. Подвійна місія ФРС — забезпечення максимальної зайнятості та цінової стабільності — ускладнюється торговими митами Трампа. Зниження ставки стимулювало б економіку, але може вплинути на інфляцію. У поточній ситуації невизначеності ФРС, схоже, схиляється до обережності. Пауелл неодноразово наголошував, що пріоритетом є стримування інфляції.
Засідання відбувається також на тлі нещодавніх публічних нападок Дональда Трампа на Джерома Пауелла. Минулого місяця Трамп різко критикував Пауелла, звинувачуючи його у повільності та помилках, особливо на тлі очікувань зниження ставок Європейським центральним банком. Незважаючи на відсутність законних підстав у президента США для звільнення голови ФРС до закінчення його терміну в травні 2026 року, Трамп знову висловив бажання бачити Пауелла "більш активним" у питанні зниження ставок, хоча й заявив, що не планує його звільняти.
Конфлікт між Трампом і Пауеллом має давню історію. Ще у лютому 2024 року Трамп, будучи кандидатом у президенти, звинувачував Пауелла, якого сам і призначив, у прийнятті рішень з метою допомогти переобранню Джо Байдена. Після перемоги Байдена, у листопаді, Пауелл попереджав про ризики.
Через кілька днів після введення Білим домом мит 2 квітня, які Трамп помилково називав "взаємними", Пауелл висловив побоювання, що їх економічні наслідки виявляться "значно серйознішими", ніж очікувалося, призвівши до уповільнення зростання та зростання інфляції.
Якщо очікування щодо поточного засідання виправдаються, наступне неминуче запитання — як довго триватиме пауза у зміні процентних ставок. Аналітики розходяться в думках щодо перспектив червневого засідання. Деякі експерти, наприклад, у Citi, прогнозують перше зниження вже тоді, пов'язуючи це з динамікою ринку праці. Інші, як Тіффані Вайльдінг з Pimco, не очікують зниження "щонайменше до кінця цього року", чекаючи на чіткі сигнали про уповільнення на ринку праці. При цьому є думка, що після першого кроку ФРС продовжить знижувати ставки і у 2026 році.
Після публікації даних про зайнятість минулого тижня, ф'ючерсні контракти свідчать, що інвестори здебільшого ставлять на збереження ставок без змін вчетверте поспіль на засіданні 18 червня.
Тим часом Європейський центральний банк продовжив зниження ставок, прогнозуючи уповільнення зростання через американські мита. Попри це, інфляція в єврозоні виявилася напрочуд стабільною, хоча базовий показник (без урахування продуктів харчування та енергії) зріс. Влада Канади, економіка якої сильно залежить від США, відмовилася від єдиного базового прогнозу, представивши два можливих сценарії розвитку, що залежать від результату торговельної суперечки зі Сполученими Штатами.
