У той час як багато секторів економіки відчувають тиск через торговельні війни та політику скорочення витрат, сектор охорони здоров'я демонструє значну стійкість на фондовому ринку. Навіть попри погрози Дональда Трампа щодо скорочення федеральних програм охорони здоров'я в США та можливого введення тарифів на фармацевтичну продукцію, галузевий індекс охорони здоров'я на американській біржі цього року зріс більш ніж на 20%, а акції деяких компаній показали зростання до 50%.

На відміну від технологічного сектора, який зараз проходить період корекції, охорона здоров'я, включаючи фармацевтичні та біотехнологічні компанії, виступає як надійний «захисний» актив. Ця стійкість базується на кількох ключових факторах.

Послуги, пов'язані зі здоров'ям – від розробки ліків та виробництва протезів до хірургічних технологій – належать до глобальних мегатрендів з гарантованим попитом на десятиліття вперед. Це пов'язано з невпинним старінням населення. Витрати на охорону здоров'я є практично незамінними. Як зазначає Девід Росс, голова відділу глобальних акцій LFDE, «структурна динаміка сектору охорони здоров'я, особливо через старіння населення, забезпечує йому сильний попит незалежно від тарифного контексту. Очікується не лише постійне зростання попиту, але й обмежена конкуренція в більшості категорій».

Суворі регуляторні вимоги, стандарти безпеки та захист інтелектуальної власності (патенти) створюють високі бар'єри для входу нових гравців, що робить сектор надзвичайно стійким в умовах ринкової невизначеності.

Проте, інвестиції в сектор охорони здоров'я не позбавлені ризиків. Поруч із вражаючим зростанням акцій (CVS Health Corporation +50%, Fresenius +27%, Carl Zeiss +30%, Stryker +7%) спостерігаються і падіння, зокрема, серед великих фармацевтичних компаній у 2025 році. Ціни на акції багатьох компаній вкрай чутливі до новин про успіхи чи невдачі в дослідженнях нових ліків і до політичних рішень.

Як зазначають в управляючій компанії Janus Henderson, інвестування в сектор охорони здоров'я останнім часом нагадувало перегляд напружених плей-офф. Звільнення та скорочення фінансування в американських регуляторах, як-от FDA, негативно вплинули на біотехнології на стадії розробки. Антивакцинальні заяви міністра охорони здоров'я США Роберта Ф. Кеннеді-молодшого вже спричинили значні втрати на біржі для виробників вакцин (Novavax, Moderna) та розробників генної терапії.

Гігант медичного страхування UnitedHealthcare втратив 23% вартості акцій цього року через неочікуване зростання медичних витрат. Плани Трампа ввести тарифи на фармпродукцію, хоча й не були повністю реалізовані, вже викликали сумніви щодо майбутніх прибутків біофармацевтичних компаній. Навіть данська Novo Nordisk, яка була лідером європейського ринку минулого року завдяки Ozempic, цього року втратила майже 30% після того, як її експериментальний препарат нового покоління для боротьби з ожирінням, CagriSema, не показав очікуваних результатів. Водночас американський конкурент Eli Lilly, попри падіння на 3%, підтримується успіхом власного препарату-конкурента Ozempic.

Інновації є ключовим фактором успіху на біржі, особливо в умовах максимальної невизначеності. Окрім зростаючого ринку діабету та ожиріння, успішним прикладом є британська Verona Pharma. Розробка нового препарату Ohtuvayre для лікування хронічної обструктивної хвороби легень (ХОЗЛ) – першого за понад 20 років – призвела до зростання акцій компанії на 370% за останній рік і на 1700% за п'ять років, що можна порівняти з досягненнями компаній у сфері штучного інтелекту.

«Малі та середні біотехнологічні компанії є одним із найкращих джерел інновацій у секторі: у 2024 році 85% нових ліків надійшло саме від цих підприємств», – підкреслюють аналітики Janus Henderson. Компанії з інноваційними продуктами та меншою схильністю до регуляторних або комерційних ризиків демонструють найкращі результати у 2025 році. Крім того, оцінка грає на користь цих компаній: незважаючи на випередження S&P 500 цього року, сектор охорони здоров'я США торгується з дисконтом майже 20% відносно цього індексу. До захисного профілю бізнесу додаються привабливі коефіцієнти, що приваблює інвестиції.

Джон Лемб, директор з інвестицій в акції Capital Group, зазначає, що охорона здоров'я перевершувала ринок у п'яти з шести останніх падінь ринку понад 10% і продовжує показувати кращі результати в умовах поточної волатильності. Його захисний характер пояснюється тим, що це життєво важлива послуга, менш схильна до економічних циклів, а також відносно невисокими оцінками. «Як сектор охорони здоров'я загалом, так і підсектори фармацевтики та біотехнологій торгуються з дисконтом 10-15% відносно ринку (у термінах коефіцієнта P/E), що недалеко від історичних мінімумів», – говорить він.

Себастьєн Малафосс, співуправляючий фонду EdR Healthcare в Edmond de Rothschild, погоджується, що «сектор охорони здоров'я ніколи не був таким дешевим з початку кризи Covid-19». Він бачить дуже цікаві можливості в сегменті ожиріння після падіння акцій Novo Nordisk та Eli Lilly, а також у тематиках, пов'язаних з лікуванням раку, аутоімунних захворювань та рідкісних (орфанних) хвороб. «Протягом останніх десятиліть індустрія охорони здоров'я демонструвала одні з найвищих і стабільних темпів зростання прибутку на акцію серед різних світових секторів, що підтверджує її стійкість та привабливість для довгострокових інвестицій», – наполягає Джузеппе ді Бенедетто, управляючий фондом MIV Global Medtech.

Диверсифікація в межах сектора залишається ключовою. Хоча сектор загалом стійкий, спостерігаються значні розбіжності: інструменти та послуги для наук про життя (LS Tools) впали на 20%, біотехнології – на 10%, а медичні послуги зросли на 7%. «Ця неоднорідність підкреслює важливість диверсифікованої інвестиційної стратегії в межах сектора», – попереджає Руне Санд-Голм, управляючий фондом DNB Fund HealthCare в DNB Asset Management.

Існує ризик, що сектор може втратити свій захисний характер не через тарифи, а через зниження або регулювання цін у США, за чим, на думку Bankinter Gestión de Activos, необхідно уважно стежити. У своєму портфелі вони роблять ставку на диверсифікацію, переважно за рахунок компаній медичної техніки (GE Healthcare, Thermofisher, Siemens Healthineers, Straumann) та фармацевтичних компаній (Sanofi, AstraZeneca, Merck KGaA, Pfizer, Merck & Co, Zoetis).

На тлі загрози тарифів Дональд Трамп висловив намір сприяти національному виробництву ліків у США, доручивши FDA зменшити регуляторні бар'єри. Великі фармкомпанії вже оголосили про значні інвестиції у виробництво в США, включаючи 23 мільярди доларів від Novartis та 27 мільярдів доларів від Eli Lilly. Компанії з високою маржинальністю зможуть легше абсорбувати ефект тарифів, але тиск на ціни в США може мати серйозніші наслідки. Біофармацевтичний сектор поки відносно стійкий, але, як попереджають у Capital Group, «це не означає, що він не стане об'єктом пильнішої уваги з боку ринку». Для американських аналітиків, тарифи фактично є «слоном у кімнаті» для цього сектора.