Декількома словами
Eli Lilly випереджає Novo Nordisk у розробці препаратів проти ожиріння завдяки більш ефективним засобам. Конкуренція на ринку посилюється з появою нових гравців, таких як Roche.
Ієрархія в галузі препаратів проти ожиріння змінюється
Eli Lilly (Mounjaro та Zepbound) з капіталізацією 815 мільярдів доларів торгується з більш ніж дворазовим мультиплікатором Novo Nordisk (Wegovy та Ozempic), коли раніше вони мали однакову вартість. Другій компанії буде важко скоротити цей розрив.
Обидві компанії є давніми конкурентами в галузі лікування діабету. Вони отримали вигоду від буму препаратів GLP-1, які зменшують апетит і сприяють швидкій втраті ваги. У квітні 2023 року обидві компанії мали схожу оцінку, що перевищувала 30-кратний майбутній прибуток, згідно з LSEG.
Удача Novo змінилася в грудні, коли їх очікуване лікування CagriSema не виправдало очікувань щодо втрати ваги та переносимості. З того часу їх вартість впала і становить лише 269 мільярдів доларів, третину вартості Lilly. Ця компанія також зіткнулася з викликами. Її продажі були повільнішими, ніж очікувалося, через дефіцит, і її мультиплікатор майбутнього прибутку впав з максимуму 57 до 35. Але вона торгується зі значною премією до Novo, яка торгується з 14-кратним мультиплікатором, що відповідає AstraZeneca.
Ця різниця зумовлена лікуванням Lilly. У порівняльних випробуваннях користувачі втрачали більше ваги з препаратами американської фірми. Очікується, що цього року її діабетичний підрозділ, який включає лікування ожиріння, зросте на 41%, згідно з Visible Alpha, порівняно з 25% у порівнянному бізнесі Novo Nordisk.
Lilly також досягла значних успіхів. На початку місяця вона оприлюднила деталі випробування своєї пігулки orforglipron, що додало 100 мільярдів доларів до її ринкової вартості. Цього року будуть опубліковані дані нового випробування, retatrutide. У попередньому випробуванні користувачі втратили 24% своєї ваги, що робить його найперспективнішим на сьогодні.
Novo контратакує, намагаючись отримати дозвіл на продаж пігулки в США цього року, а також сподівається, що GLP-1 можуть допомогти в лікуванні хвороби Альцгеймера. Але ринок незабаром побачить появу нових конкурентів, таких як Roche. І Novo може бути більш вразливою через меншу ефективність своїх препаратів, що може ще більше зменшити її оцінку. Компанія буде змушена шукати нові джерела доходу за межами ожиріння та діабету, які забезпечують понад 90% її продажів. Ризик дорогих злиттів може викликати додаткове занепокоєння у інвесторів.
