Puig: рік після IPO і падіння акцій на 30,6%

У цю суботу минає рік з того часу, як Puig здійснив традиційний удар у дзвін, що стало першим виходом на біржу в Іспанії з 2022 року. Ейфорія, викликана операцією — найбільшим розміщенням з часів Aena у 2015 році — контрастує з низькою ефективністю компанії на фондовому ринку: її акції впали на 30,6% і прощаються з 17 євро. Незважаючи на завершення першого дня без змін (акції закрилися на рівні 24,5 євро, як і в день дебюту), Puig вдалося в рекордно короткий термін увійти до Ibex 35. Знадобилося лише 48 сесій, щоб Технічний консультативний комітет (CAT) обрав її для участі в індексі. Лише Bankia зробила це швидше: знадобилося 37 сесій, перш ніж увійти до вибірки після дебюту.

Перший рік Puig на біржі не був легкою прогулянкою. Труднощі в секторі предметів розкоші, відкликання деяких партій косметики через проблеми з певними продуктами і, зовсім недавно, тарифна загроза, завадили фірмі відновити ціну розміщення. Після закриття 2024 року зі зниженням на 27,2%, з початку 2025 року вона втратила ще 4,7%, що відповідає падінню сектору предметів розкоші в Європі на 6,2%.

Сценарій, що насувається, не є більш сприятливим: передбачуване економічне уповільнення ускладнює перспективи та розділяє аналітичні компанії, незважаючи на те, що результати першого кварталу перевищили прогнози. Аналітики Citi вітають зростання доходів на 7,5%. «Вони перевершили оцінки. Сильне зростання парфумерно-модного підрозділу значною мірою компенсувало скорочення косметичного бізнесу», — зазначають вони. Експерти американської організації вважають, що цифри початку року є достатньо сильними, і вважають, що вплив, який обмінний курс може спричинити на їхні рахунки, вже враховано в ціні.

Як і великі імена Ibex 35, такі як Iberdrola, Ferrovial або ACS, косметична компанія є однією з тих, що котируються і постраждали від слабкості долара, оскільки американський ринок є їхнім основним ринком. Зростання курсу євро та подальше падіння курсу долара знижує конкурентоспроможність їхньої продукції та зменшує вартість доходів, отриманих за межами єврозони, в євро. Незважаючи на цю хмару на горизонті, Citi підтверджує рекомендацію купувати та встановлює цільову ціну 23 євро. Тобто, вони дають потенціал у 35,3%.

Аналітики Bank of America висловлюють дещо песимістичніший погляд. Організація, яка брала участь у продажу акцій під час розміщення, вважає, що слабкий долар може продовжувати завдавати шкоди в найближчі місяці. Хоча президент компанії запевнив, що диверсифікація косметичної фірми є достатньо глибокою, щоб подолати тарифну загрозу та падіння курсу долара (вона має штаб-квартири в 10 країнах), Bank of America скорочує прибуток до оподаткування та відсотків на 2-3% на наступні два роки. Це скорочення прогнозу також відображається в оцінці. Хоча аналітики підтверджують рекомендацію купувати, вони знижують цільову ціну до 20 євро, що нижче 23,6 євро, встановлених консенсусом Bloomberg.

Аналітики Bankinter, які в лютому включили фірму до свого портфеля кращих цінних паперів, вважають, що цілі зростання між 6-8% є амбітними в умовах економічного уповільнення та погіршення довіри, як це зображують основні міжнародні організації. З тих пір, як Трамп оголосив війну світовому економічному порядку та оголосив найвищі тарифи з часів Великої депресії, МВФ, ОЕСР та центральні банки переглянули прогнози зростання в бік зниження. «Бізнес-модель, дуже зосереджена на парфумерному підрозділі, є більш вразливою, ніж у більш диверсифікованих косметичних груп, таких як L’Oréal, лідер сектору. Хоча коефіцієнти котирування є привабливими (компанія котирується зі знижкою 20%), ми не бачимо покращення настроїв і каталізаторів для сталого відновлення котирування», — підкреслюють вони.

Ця обережність контрастує з ентузіазмом, який Puig викликає у GVC Gaesco. Експерти фірми вважають, що падіння, яке акції накопичують з початку року, вже відображає побоювання ринку щодо здатності групи досягти своїх цілей. «Ми вважаємо, що Puig має продовжувати перевершувати конкурентів завдяки привабливості свого портфеля брендів, який, природно, орієнтований на найбільш перспективні категорії та сегменти», — підкреслюють вони. Окрім портфеля високого класу, який є найбільш стійким до погіршення економічних умов, аналітики вітають рішення підтримувати вибіркову діяльність з придбання.

Поряд з падінням на фондовому ринку, зниження оцінок аналітичними фірмами було постійним явищем в останній рік. Одночасно з дебютом банки-розміщувачі прискорили публікацію звітів, в яких вони бачать акції вище 30 євро. Свого максимуму вона досягла в середині червня, коли досягла 27,6 євро. 11 місяців тому капіталізація компанії перевищувала 15 680 мільйонів, а зараз ледве перевищує 9 600 мільйонів.