Компанія Inditex представила фінансові результати, що значно перевершили очікування, що знову привернуло увагу до ефективності її бізнес-моделі. Окрім акценту на великі магазини та розвиток пропозицій з вищою вартістю, ключовим елементом успіху є ретельний контроль над витратами.

Керівництво компанії, яке зазвичай не схильне до гучних заяв, цього тижня висловило гордість, підкреслюючи важливість цих результатів для ринку. Фінансовий директор Андрес Санчес Іглесіас був красномовним у відповідях аналітикам: "Сподіваюся, ви погодитеся зі мною, що наша робота як компанії була зразковою", — заявив він, говорячи про підсумки дев'яти місяців.

З початку поточного року Inditex стикається зі значним впливом курсових різниць на свої фінансові показники. Глобальна присутність на 214 ринках зобов'язує компанію працювати з безліччю валют, які потім конвертуються в євро. Зміцнення єдиної європейської валюти зменшує виручку Inditex на 3,5–4 відсоткових пункти, що ускладнює збереження маржі та отримання прибутку у звичному для галісійської групи темпі.

Саме тому управління операційними витратами стало ще більш дисциплінованим, ніж зазвичай. "За дев'ять місяців ми змогли ретельно відстежувати та контролювати операційні витрати в усіх департаментах та областях бізнесу", — зазначив Санчес Іглесіас. Це проявилося в третьому кварталі. З серпня по жовтень доходи Inditex знову зросли швидше, ніж операційні витрати: на 4,9% проти 3% відповідно. Цього не спостерігалося в двох попередніх кварталах, що пояснює, чому при зростанні доходів на 1,6% в першому півріччі прибуток збільшився лише на 0,8%.

У період з серпня по жовтень сталося зворотне: при покращенні доходів на 4,9% прибуток зріс на 9%. "Тут немає структурних змін. Це, чисто, результат гарної роботи та чудовий приклад гнучкості бізнес-моделі та наших витрат", — прокоментував фінансовий директор Inditex.

Різниця майже у два відсоткових пункти між зростанням доходів та збільшенням витрат у фінансовій термінології називається операційним важелем. Його досягнення дозволяє компаніям з високими операційними витратами покривати їх незалежно від кращих чи гірших показників продажів: коли продажі зростають повільніше звичайного, їх вплив на операційний прибуток менший завдяки постійному управлінню витратами.

Систематичний контроль

У випадку Inditex основними операційними витратами є витрати на персонал, оренду магазинів, загальні поставки, логістику та транспорт, наприклад, для онлайн-операцій. Окремо враховуються витрати на закупівлі для виробництва одягу.

Перші два — персонал та оренда — є найважливішими, і вони також мають змінну складову, пов'язану з динамікою продажів, таку як бонуси за досягнення цілей. Текстильна група управляє всіма цими витратами з метою, щоб вони, як правило, становили близько 30% від загальної виручки. Не більше. Це підтримується систематично, що підтверджується поквартальним аналізом. У третьому кварталі цього року вони становили 29,5%, що на піввідсотка менше, ніж роком раніше, і на один відсоток нижче, ніж за все перше півріччя.

Ця менша вага витрат та досягнутий операційний важіль безпосередньо впливають на рентабельність. Якщо EBITDA, операційний прибуток до вирахування податків, відсотків, амортизації та зносу, зросла на 1,5% у першій половині року, то в третьому кварталі вона збільшилася на 9%. Те саме стосується EBIT, прибутку до вирахування відсотків та податків: порівняно зі зростанням на 0,9% у першій половині року, у третьому кварталі зростання склало 11%.

На цих основах постійного управління витратами будується стратегія Inditex щодо досягнення рекордних прибутків квартал за кварталом. Модель, яка, своєю чергою, дозволяє групі максимізувати продаж своїх продуктів за повною ціною, тобто без акцій та знижок, що, своєю чергою, збільшує рентабельність кожного предмета одягу, або, іншими словами, її валову маржу. Inditex зобов'язується підтримувати річну маржу на рівні попереднього року, яка склала 57,8% від продажів.