Волатильність на фінансових ринках

Волатильність, що панує на фінансових ринках останні місяці, призвела до збільшення показника VaR (Value at Risk – вартість під ризиком) у торгових портфелях BBVA та Santander до найвищого рівня за останні роки. Цей показник навіть перевищив значення, зафіксовані під час пандемії COVID-19.

Фінансові установи мають торгові портфелі, які складаються переважно з акцій та боргу. Вони використовують їх для отримання прибутку від переоцінки активів на ринку. Проте, залежно від інвестицій та їхньої ефективності протягом року, можуть виникати збитки. Саме тому банки повинні вимірювати цей ризик втрат, використовуючи показник Value at Risk. VaR вважається індикатором паніки на ринках, оскільки будь-який день нервозності чи волатильності знаходить своє відображення у цьому показнику. Цей індикатор широко використовується в Сполучених Штатах, а також аналітиками та експертами, оскільки надає інвесторам та портфельним менеджерам цінну інформацію для оцінки та обмеження потенційних збитків, сприяючи збереженню капіталу та прийняттю обґрунтованих рішень, з кінцевою метою забезпечення стабільності та надійності фінансової системи.

Показники VaR у BBVA та Santander

Згідно з річним фінансовим звітом BBVA, середній VaR минулого року становив 37 мільйонів євро порівняно з 31 мільйоном у 2023 році, що на 19% більше. Найвища зареєстрована цифра протягом року досягла 50 мільйонів (ще на 19% більше). Для порівняння: у рік COVID-19, коли ринки обвалилися і за кілька днів було зафіксовано мільйонні збитки через поширення вірусу та карантинні обмеження, середній VaR склав 27 мільйонів, а максимальний – 39 мільйонів. У випадку Santander показники також є найвищими за останні роки. Середня вартість під ризиком становила 17 мільйонів (на 46% більше, ніж 11,7 мільйонів роком раніше). У рік пандемії цей показник склав 12,5 мільйонів. Максимальний пік, зафіксований у 2024 році, склав 23 мільйони (на 19% більше).

Визначення ризику ринку (VaR)

Ризик ринку (value at risk, англійською) – це показник, який банки використовують для визначення максимальної суми грошей, яку вони можуть втратити за день на біржі, з 99% ймовірністю того, що ця цифра не буде перевищена за нормальних ринкових умов. Тобто існує лише 1% ймовірності того, що ця сума буде перевищена. Для цього моделюється вартість портфеля за різних сценаріїв для оцінки потенційних прибутків або збитків.

У надзвичайних ситуаціях ця цифра може бути перевищена, і, фактично, у США банки повинні публікувати кількість випадків, коли вони не дотримуються цих оцінок очікуваних збитків у своєму торговому портфелі. Спеціалізоване видання Risk зазначає, що в четвертому кварталі року американські банки перевищили ці оцінки VaR до 15 разів через збільшення волатильності після виборів у США, які здивували моделі ризиків.

Порівняння з американськими банками

В іспанських банках це не є нормою, оскільки торговий портфель не є основним бізнесом установ. І хоча і BBVA, і Santander щороку підвищують вартість під ризиком, вона все ще залишається низькою порівняно з великими американськими банками, які мають значний бізнес на біржі. Наприклад, середній VaR Bank of America становив 86 мільйонів у 2024 році, Goldman Sachs – 92 мільйони, а Citi – 123 мільйони доларів, що більш ніж утричі перевищує показники BBVA та Santander.

Аналіз ризиків BBVA

«Ризик ринку групи у 2024 році залишається на низькому рівні порівняно з іншими видами ризиків, якими управляє BBVA, особливо з кредитним ризиком. Це є наслідком характеру бізнесу», – пояснює банк у звіті. Згідно з даними, наданими установою, основним фактором ризику є ризик, пов'язаний з процентними ставками, з вагою 78%. Ризик обмінного курсу становить 11%, ризик акцій – 3%, а волатильність та кореляція – 8%. Варто відзначити зменшення ваги акцій, яка минулого року становила 7%, що більш ніж удвічі.

Також слід враховувати, що показники Групи не включають переваги географічної диверсифікації, тому, якби вони були включені, показники були б меншими, ніж заявлені.

Аналіз ризиків Santander

У випадку Santander, банк зазначає у звіті, що збільшення ринкового ризику пов'язане з волатильністю, особливо у другій половині року, а не через значне збільшення позицій. «Сплеск волатильності на ринках на тлі контексту, позначеного геополітичним ризиком, динамікою інфляції та її відображенням у монетарній політиці центральних банків, а також більшою залежністю від ризику процентних ставок у Північній Америці» пояснюють цю еволюцію, – пояснює установа у своєму річному звіті.

Зміна в монетарній політиці

У 2024 році відбулася зміна циклу в монетарній політиці. Після двох років підвищення процентних ставок відбулася пауза та зниження ставок. Але також виникла невизначеність щодо майбутніх дій основних центральних банків у сфері монетарної політики. У цей момент, коли менеджери формують портфелі, можуть бути періоди волатильності або рішення щодо процентних ставок можуть не відповідати очікуванням ринку (у США скорочення були призупинені), і тому ризик може зрости.