Європейські телекомунікаційні компанії останніми роками стали «гидким каченям» на фондових біржах. Атомізація сектора, жорстка конкуренція та дуже суворе законодавство підірвали прибутковість цих активів, які у 2025 році показують скромні загальні результати та дуже розрізнені показники за компаніями. В багатьох випадках на еволюцію акцій впливають перспективи корпоративних угод. Так, європейський галузевий індекс телекомунікацій з початку року зріс на 8%, що значно відстає від майже 50-відсоткового зростання банківського сектора, який є беззаперечним лідером.

Однак цього року також відзначаються вражаючі підйоми: Telecom Italia зі зростанням на 96%, за нею слідує Orange з 43%, та прибуток понад 30% у шведської Tele2 та Vodafone. В кінці списку знаходяться іспанські компанії Telefónica та, з річним падінням на 8% та 17% відповідно, а також Deutsche Telekom, яка з початку року втратила майже 5% своєї вартості.

Нещодавній звіт консалтингової компанії Oliver Wyman чітко вказує на недоліки європейського телекомунікаційного сектора порівняно з американським або китайським. "В середньому, європейський оператор обслуговує 5 мільйонів абонентів, тоді як у США цей показник становить 107 мільйонів, а в Китаї – 467 мільйонів. Ця фрагментація обмежує можливості для інвестицій в інфраструктуру та основні цифрові послуги", – йдеться в дослідженні. У ньому додається: "Консолідація, особливо через транскордонні операції, дозволить європейським телекомунікаційним компаніям зміцнити свої конкурентні позиції за межами національних ринків". Ці експерти сподіваються на більшу гнучкість регуляторної бази, яка стримувала сектор, відповідно до рекомендацій звітів Маріо Драги та Енріко Летти щодо покращення конкурентоспроможності ЄС.

Аналітики Bankinter вказують на високий рівень заборгованості, низьку цінову владу в країнах з сильною конкуренцією та генерацію грошових коштів, дуже чутливу до змін у доходах та капіталоємності, як на основні слабкі сторони європейських телекомунікаційних компаній. Проте вони бачать "покращення конкурентного середовища з меншими інвестиціями та більшою лояльністю до консолідації в секторі з боку європейських влад". Очікування злиттів, як основної стратегії для повернення інтересу інвесторів до сектора, визначає динаміку акцій сектора цього року. В цьому сенсі, іспанська Telefónica має мало шансів очолити операцію, яка могла б оживити її котирування.

Стратегічний план Telefónica розчарував інвесторів не тільки скороченням дивідендів, що було очікувано, але й відсутністю чіткого бачення майбутнього, оскільки в ньому не було згадок про можливі придбання. Хвилі зниження оцінок з боку аналітиків послідували за презентацією телекомунікаційної компанії. Іван Сан Фелікс Карбахо, аналітик Renta 4, підкреслює, що нова ситуація Telefónica "ускладнює, принаймні на даний момент, позитивну складову можливої операції консолідації". Швейцарський банк UBS значно знизив оцінку Telefónica з 4,8 євро до 3,9 євро за акцію через "відсутність органічних каталізаторів у будь-якому напрямку". Barclays визнає деякий потенціал зростання, якщо компанія зможе укласти угоди щодо консолідації на ринку. "З новими цифрами ми не бачимо привабливої оцінки порівняно з її конкурентами, незважаючи на недавнє падіння ціни акцій", – додає британський банк, який зберігає свою рекомендацію щодо продажу після зниження цільової ціни з 4,9 до 4 євро за акцію.

Корпоративні операції вже починають обговорюватися в Європі. Консорціум, що складається з Orange, Bouygues та Iliad, кілька тижнів тому представив пропозицію щодо консолідації французького ринку мобільного зв'язку, скоротивши кількість операторів з чотирьох до трьох. Хоча пропозицію було відхилено, Goldman Sachs вважає, що "ця ініціатива має позитивні наслідки для потенційних бенефіціарів консолідації на інших ринках, таких як Німеччина, Італія, Швеція та Іспанія, серед яких Tele2, Telia, DT та United Internet".

Незважаючи на відмінну динаміку Telecom Italia цього року, аналітики Barclays вважають, що її оцінка залишається більш привабливою, ніж у конкурентів. Deutsche Bank підвищив рейтинг італійської компанії з "тримати" до "купувати" та збільшив цільову ціну з 0,34 євро до 0,62 євро, посилаючись на її потенціал відновлення грошового потоку та консолідацію сектора.

Ще одну можливість надає Deutsche Telekom. Пол Сідні, аналітик Berenberg, радить купувати акції цієї телекомунікаційної компанії та підкреслює її позитивні показники в Німеччині та зростання присутності T-Mobile US. JP Morgan Research також вважає акцію привабливою та рекомендує її до покупки. Deutsche Telekom володіє 50% найпривабливішого телекомунікаційного активу у світі: T-Mobile US, який зростає в США завдяки більш розвиненій мережі 5G. "У Німеччині позиціонування Deutsche Telekom сприятливе завдяки досить низькій інтенсивності конкуренції", – пояснюють аналітики.

Менше консенсусу спостерігається у поглядах аналітиків на французьку Orange, щодо якої зазначається, що її присутність в Іспанії є тягарем для групи через жорстку конкуренцію. Goldman Sachs зберігає нейтральну рекомендацію. Хоча Vodafone показав хороші результати цього року, борг, стійкість дивідендів, вихід з малорентабельних ринків, таких як іспанський, та зниження на німецькому ринку через жорстку конкуренцію ускладнюють прогнози аналітиків. UBS вважає, що нещодавнє зростання було надмірним і не бачить потенціалу. Deutsche Bank, навпаки, має зовсім іншу думку та бачить потенціал зростання.

Компанія з інфраструктури телекомунікацій Cellnex цього року зазнала значного покарання на біржі, втративши близько 20%. Аналітики Bankinter дуже позитивно оцінюють цю акцію з цільовою ціною 41,8 євро. "Ми очікуємо зростання EBITDA на 4% на рік та грошових потоків на 8% на рік у період з 2024 по 2029 рік. Попит на телекомунікаційні вишки буде продовжувати зростати, тому що вони є фундаментальною частиною розвитку 5G, а штучний інтелект тягне за собою більшу потребу в даних", – вказують вони. Barclays також робить ставку на Cellnex, враховуючи її політику винагороди акціонерів.