Telefónica ризикує значною частиною свого фінансового майбутнього

Telefónica ризикує значною частиною свого фінансового майбутнього через численні податкові та регуляторні суперечки з органами влади різних країн. На кінець 2024 року компанія накопичила умовні зобов'язання на суму €12,529 мільярдів, пов'язані з податковими процедурами щодо податку на прибуток підприємств, інших податків та регуляторних процедур, згідно з річним звітом (20-F), зареєстрованим компанією в Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Цю суму отримує новий президент, Марк Муртра, як спадок від свого попередника, Хосе Марії Альвареса-Пальєте.

Telefónica покрила резервами лише невелику частину цього ризику, оскільки керівництво компанії впевнене у своїй перемозі в судах. Однак ситуація в Перу, де філія компанії була змушена оголосити про банкрутство через податкові проблеми, є серйозним попередженням.

Найбільша кількість судових спорів виникає в Бразилії

Найбільша кількість судових спорів виникає в Бразилії, яка також є одним з основних ринків групи. Telefónica Brasil зарезервувала на кінець 2024 року загалом 877 мільйонів євро на ризики різного типу. З них 314 мільйонів євро припадають на податкові процедури; 179 мільйонів євро – на регуляторні процеси; 145 мільйонів євро – на трудові спори; 219 мільйонів євро – на цивільні позови, і 20 мільйонів євро – на інші поняття.

Однак це лише верхівка айсберга. Керівництво Telefónica та її юридичні радники дійшли висновку, що існують можливі непередбачені обставини, пов'язані з податковими процедурами федерального, державного, муніципального та інших податків на загальну суму 40,850 мільярдів бразильських реалів (€6,347 мільярдів) станом на 31 грудня 2024 року. Якщо врахувати відсотки, штрафи та інші поняття, то непередбачені обставини лише від державних і федеральних податкових спорів Telefónica Brasil становлять понад €9,7 мільярдів, що становить більше третини вартості групи на фондовій біржі. Крім того, існують регуляторні процедури та цивільні непередбачені обставини, в яких Telefónica Brasil має близько 800 мільйонів євро.

Зі свого боку, Telefónica del Perú цього місяця вирішила добровільно подати заяву про банкрутство, щоб відреагувати на фінансову кризу, яка впливає на бізнес в андській країні, і на податкові спори, які тривають протягом двох десятиліть на суму понад €1 мільярд. Згідно з річним звітом компанії, у 2024 році було здійснено часткове виконання наданих гарантій на загальну суму 1,105 мільярдів перуанських солей (що еквівалентно €272 мільйонам за середнім обмінним курсом грудня 2024 року). На кінець року компанія підтримує резерви на суму 700 мільйонів євро, а також існують можливі непередбачені обставини без резервування на суму 132 мільйони євро. Telefónica подала позов проти Перу в 2021 році до Міжнародного центру з врегулювання інвестиційних спорів (ICSID), арбітражного органу, що залежить від Світового банку. Фінальне слухання відбулося цього місяця.

Компанія виграла арбітраж у Колумбії та облікувала в своєму балансі на кінець минулого року загалом 523 мільйони євро до отримання. Однак Колумбія подала клопотання про скасування та прохання про призупинення виконання рішення арбітражу.

Податкові кредити

Зворотний бік цих податкових і регуляторних спорів – це скарб, який компанія має у вигляді активів, кредитів і податкових відрахувань, які очікують на застосування. Деякі збиткові інвестиції минулого, які призвели до значних збитків, створили негативні бази оподаткування, які дозволять компанії заощаджувати на податках протягом багатьох років. Зокрема, на кінець 2024 року негативні бази оподаткування, які фіскальна група вважає такими, що очікують на застосування в Іспанії, з урахуванням податкових спорів, в яких компанія бере участь, становили 5,426 мільярдів євро. Загальна сума податкових кредитів за негативними базами оподаткування в Іспанії, зареєстрованих в облікових записах, становить 1,277 мільярдів євро.

Група також має величезні податкові кредити в Німеччині, де за часів Сезара Альєрти було придбано ліцензію на мобільний зв'язок за непомірну суму, що призвело до значних збитків. На кінець року німецькі філії активували 970 мільйонів євро податкових кредитів за збитки, понесені в минулому. Але, крім того, вони мали ще 5,168 мільярдів євро податкових кредитів, які навіть не зареєстровані в балансі. Що стосується Латинської Америки, також за негативними базами оподаткування, філії групи закрили рік з 630 мільйонами євро, зареєстрованими та 797 мільйонами євро, незареєстрованими.

Окрім негативних баз оподаткування, Telefónica на кінець року зареєструвала 1 мільярд євро кредитів за відрахуваннями в Іспанії, згенерованими головним чином за рахунок досліджень і розробок, подвійного оподаткування, пожертвувань неприбутковим організаціям та кінопродукцій.

Компанія також підтверджує те, що вона вже повідомляла минулого року щодо рішення Конституційного суду, яке анулювало частину реформи податку на прибуток підприємств, ініційованої Крістобалем Монторо в 2016 році, та перемоги в європейських судах щодо податкової відрахування гудвілу. Обидва рішення можуть призвести до податкового скарбу, оціненого компанією в 4,561 мільярда євро.

Зокрема, з цими двома рішеннями Telefónica може знову отримати в наявності, повністю або частково, окрім 334 мільйонів, які вже зазначені, велику кількість нових податкових кредитів за негативними базами оподаткування та відрахуваннями. За негативними базами оподаткування буде зазначено 247 мільйонів євро (2002 фінансовий рік), 21 мільйон євро (2004), 615 мільйонів євро (2011) та 1,503 мільярда євро (2015). До цього додадуться відрахування за подвійне оподаткування з 2010 по 2020 роки на 952 мільйони євро; за реінвестування різних фінансових років на 23 мільйони євро; за інвестиції з 2003 по 2013 роки на 476 мільйонів євро; за пожертвування з 2009 по 2018 роки на 260 мільйонів євро; за основні засоби на Канарських островах з 2010 по 2020 роки на 101 мільйон євро та за повернення тимчасових заходів з 2015 по 2020 роки на 29 мільйонів.

У річному звіті, зареєстрованому в SEC, Telefónica також попереджає про макроекономічні ризики, пов'язані з «можливим прийняттям нових протекціоністських заходів у певних частинах світу, включаючи введення тарифів з боку основних економік», маючи на увазі торгову війну, оголошену президентом США Дональдом Трампом.

Компанія зазначає, що Іспанія особливо вразлива до посилення протекціонізму та торгових обмежень. Компанія також попереджає, що у випадку Іспанії «нові затримки у виплаті Європейських фондів Next Generation можуть обмежити їх остаточний вплив на зростання ВВП та зайнятість». Telefónica також розглядає надмірне європейське регулювання як ризик.

Більше репатрійованих коштів

Telefónica зазнала збитків у 2024 році через погіршення вартості своїх латиноамериканських філій. Компанія зазнала несприятливих курсових різниць у таких країнах, як Бразилія, Венесуела та Аргентина, а також невдач у Колумбії та Перу, серед інших. Група, однак, намагається зменшити країновий ризик шляхом репатріації коштів і заборгованості в місцевій валюті. Щодо чистої репатріації коштів до Іспанії, у 2024 році було отримано 364 мільйони євро від латиноамериканських компаній Grupo Telefónica, порівняно з 247 мільйонами у 2023 році. У цю чисту суму включено збір дивідендів у розмірі 377 мільйонів євро та комісії у розмірі 266 мільйонів євро, цифри, частково компенсовані позиками та капітальними операціями з філіями на загальну суму 279 мільйонів євро, згідно з річним звітом компанії.