Rovi має два важливих заходи на горизонті

Перший відбудеться 25 лютого, коли компанія представить результати за 2024 рік, а другий — 25 березня, в день проведення Дня ринку капіталу (CMD). Ця подія є особливо актуальною, оскільки компанія вже попередила, що EBITDA буде нижчим на 10-15% від прогнозів аналітиків (236 мільйонів євро відповідно до Bloomberg), через зменшення обсягу виробництва на замовлення (CDMO). У третьому кварталі компанія також зазнала невдачі, оголосивши про відсутність продажів у США одного з її препаратів для лікування шизофренії (Risperidona ISM).

Експерти з нетерпінням очікують новин. Оптимізм наразі зменшився, хоча, відповідно до даних Bloomberg, 64% рекомендацій є «купувати», 36% — «утримувати», а «продавати» немає. Середня цільова ціна складає 79,76 євро, що на 46% більше. Це найгірше зростання на Ібексі в році з падінням на 13%.

За словами Патрісії Сіфуентес з Bestinver Securities, EBITDA за 2024 рік повинна скласти від 200 до 211 мільйонів після вказаного коригування, що означає падіння на понад 50% в річному обчисленні за четвертий квартал. Вона відзначає, що зменшення вантажу в бізнесі CDMO не є єдиною причиною падіння. «Витрати на продажі, загальні та адміністративні витрати будуть вищими, ніж очікувалося в останньому кварталі, отже, це не та криза, якою може здаватися», — підкреслює вона.

Відповідно до цього сценарію експертка зменшила прогноз продажів на 3% у 2024 році (764 мільйони) та на 6% у 2025 році (712 мільйонів). «Зважаючи на останнє попередження від Moderna, ми вважаємо, що її діяльність з упаковки і завершення продукції знову зменшиться в цьому році», — зазначає вона.

Водночас Альваро Арістегі з Renta 4 згоден, що погіршення фінансових показників Rovi слід пояснювати комбінацією причин, де зменшення доходів у сфері виробництва поєднується з зростанням витрат, зокрема, на нові найми персоналу (нові позиції в CDMO та підвищення заробітних плат), а також на маркетинг (прискорення запуску Okedi) і НДДКР.

«З точки зору оцінки, і враховуючи довгострокові можливості зростання (франшиза гепарину низької молекулярної маси, HBPM; технологія ISM, платформа CDMO), акції виглядають як довгострокова можливість входу. Проте, залишаються питання щодо короткострокової динаміки результатів і погіршення за четвертий квартал», — додає він.

Більш обережні в своїх прогнозах виявляються в Santander. Вони знизили цільову ціну на 13%, до 74 євро, і рекомендацію з «перепродати» на «нейтральну». Серед можливих позитивних каталізаторів для наступних місяців виділяють затвердження регуляторними органами комбінованої вакцини Moderna проти COVID та грипу, а також нові контракти в CDMO.

JB Capital також знизили цільову ціну на 18%, встановивши її на рівні 81 євро, що все ж забезпечує приріст на 48% від нинішнього рівня, та радять «нейтрально». «Ми не вважаємо, що CMD принесе значні зміни для акцій. Крім того, очікуємо слабкі результати у 2025 році та що бізнес CDMO продовжить тягнути продажі за рік; група підписала контракт лише з одним гравцем і все ще потребує нових контрактацій, щоб забезпечити нову продуктивність», — зазначають вони.

Щодо цього, Ігнасіо Альбізурі, директор ринків Miraltabank, вважає, що критично важливими для компанії є «можливості впровадження контролю витрат, динаміка попиту на генерики та вплив конкуренції в сегменті найвищих продажів». «Також важливими є стабільність стратегічних партнерств і регуляторні зміни в Європі, які можуть вплинути на операційні маржі та стратегії зростання».

Серед сильних сторін Альбізурі підкреслює «відомий досвід у фармацевтичному секторі, підтверджений сильною здатністю до інновацій та розробки продуктів, а також диверсифікацію доходів у сегментах, як генерики та антикоагулянти, що дозволяє витримувати зміни в попиті на виробництво на замовлення».

Позитивний баланс з моменту виходу на біржу

Еволюція. Фармацевтичні лабораторії Rovi мають знижувальну траєкторію з травня 2024 року, коли їх акції досягли максимуму понад 90 євро. Відтоді акції знизилися на 40%. У результаті, капіталізація становить 2,8 мільярда євро, в порівнянні з 6 мільярдами євро у Grifols, іншої компанії в секторі охорони здоров'я на Ібексі. Rovi стала частиною індексу в грудні 2021 року, замінивши Viscofan.

В її балансі зберігається позитивна тенденція, якщо поглянути назад. Зважаючи на ціну виходу на біржу (9,60 євро у 2007 році), компанія досягла зростання на 469%. Згідно з JB Capital, компанія котирується в межах з аналогами, з EV/EBITDA та P/E на рівні 17,6 та 26 разів відповідно до 2025 року, порівняно з 18 та 24 разами у порівнянних компаній. Компанія виплачує дивіденд, і з поточною ціною акцій пропонує купон у 2%.