Уоррен Баффет та його фінансові досягнення

У свої 94 роки Уоррен Баффет сидить на купі мільярдів доларів. На кінець 2024 року компанія Berkshire Hathaway, яку він очолює вже шість десятиліть і яка зробила його живою легендою, накопичила позицію ліквідності у 334,201 мільйонів доларів (близько 320,000 мільйонів євро) у готівці, еквівалентах готівки та короткострокових державних облігаціях. Це безпрецедентна сума: вона практично подвоює показник попереднього року, який і так був рекордна. Оракул з Омахи, найбільш впливовий інвестор світу, не знає, куди вкласти стільки грошей.

Опубліковані в суботу дані свідчать про те, що компанія має більше грошей у готівці та державних облігаціях, ніж в акціях. Баффет зменшив свою позицію в Apple, Bank of America та Citi, не знаходячи жодних істотних альтернатив для розміщення капіталу. Його портфель акцій скоротився у 2024 році з 354,000 до 272,000 мільйонів доларів, в основному через продажі.

Протягом минулого року Berkshire Hathaway отримала 143,359 мільйонів доларів від продажу акцій, але здійснила покупки на фондовому ринку лише на 9,237 мільйонів доларів, що є безпрецедентним дисбалансом в історії групи. Деякі з нових інвестицій є відносно незначними, як-от інвестиції в Domino's Pizza, компанію Poolcorp, або найбільш недавню інвестицію у Constellation Brands, до портфоліо яких входять мексиканські пива Corona Extra та Modelo Especial.

Чому він надає перевагу накопиченню такої ліквідності? По-перше, короткострокові державні облігації приносять дохідність понад 4%. По-друге, економічна невизначеність зростає, з загрозами тарифів, що озвучуються Дональдом Трампом, і споживча впевненість несподівано впала. Крім того, фондовий ринок демонструє максимальні історичні показники без очевидних можливостей.

Баффет стверджує, що його покійний партнер і друг Чарлі Мангер змусив його змінити філософію. Він перейшов від інвестування в розумні бізнеси за чудовими цінами до інвестування в чудові бізнеси за розумними цінами. Але Berkshire Hathaway наразі не знаходить великих ідей. У своєму листі акціонерам минулого року Баффет вже скаржився на брак можливостей. «Залишилося лише кілька компаній у цій країні, які здатні реально перевернути ситуацію в Berkshire, і які ми постійно відбираємо. За межами Сполучених Штатів практично немає кандидатів, які б були значними варіантами для розміщення капіталу в Berkshire. Врешті-решт, у нас немає жодних можливостей для вражаючої прибутковості», – зітхає він тоді.

Berkshire Hathaway пишається тим, що не виплачує дивіденди акціонерам, оскільки завжди знаходить як їх реінвестувати. За 60 років керівництва компанією Баффет лише в 1967 році вирішив виплатити акціонерам дивіденди. «Не пам’ятаю, чому я запропонував цю акцію правлінню Berkshire. Зараз це здається поганим сном», – зазначає він у своєму листі акціонерам.

Теоретично ідея не змінилася, але Оракул з Омахи в цьому році присвятив частину листа акціонерам на виправдання. «Незважаючи на те, що деякі коментатори вважають це надзвичайною ліквідною позицією в Berkshire, більшість наших грошей залишається в акціях. Ця перевага не зміниться», – говорить він, враховуючи не лише інвестиції в акції, але й некомплектовані компанії, які він має у власності.

«Акціонери Berkshire можуть бути впевнені, що ми завжди інвестуватимемо велику більшість їхніх грошей в акції, головним чином американських компаній, хоча багато з них матимуть значні міжнародні операції. Berkshire ніколи не віддасть перевагу власності активів, еквівалентних готівці, над власністю хороших бізнесів, чи то контрольованих, чи лише частково.

Berkshire Hathaway має 189 дочірніх компаній, більшість з яких належать на 100%. «Весь комплект має вартість багато сотень мільярдів і включає кілька рідкісних коштовностей, багато хороших компаній, але далекі від фантасмагоричних, і деякі запізнілі, які виявилися розчаруванням. Ми не володіємо нічим, що є важким тягарем, але у нас є кілька, які не мали б бути куплені», – зізнається Баффет. З іншого боку, є інвестиції в такі компанії, як Apple, American Express, Coca-Cola, Moody's та багато інших, загальна вартість яких становить 272,000 мільйонів доларів. «На Уолл-стріт можна купувати малі частки цих коштовностей з понеділка по п’ятницю, і дуже рідко їх продають за зниженою ціною», – говорить Баффет.

Група опублікувала свої фінансові дані за минулий рік, зафіксувавши зростання операційного прибутку на 27%, до 47,437 мільйонів доларів. Чистий прибуток, менш репрезентативний у цьому випадку, знизився на 7,5%, до 88,995 мільйонів. «У 2024 році Berkshire проявила себе краще, ніж очікувалося, хоча 53% наших 189 операційних компаній повідомили про падіння прибутків», – зазначає Баффет у своєму листі. «Нам допомогла велика передбачувана прибуток від інвестицій, оскільки дохідність державних облігацій покращилася, і ми суттєво збільшили наші інвестиції в ці короткострокові цінні папери з високою ліквідністю», – додає він.

Японські конгломерати

У той же час він майже не знайшов можливостей для інвестицій у фондовий ринок. «Часто нічого не виглядає переконливим», – підкреслює Баффет у своєму листі, пов’язуючи успіх компанії протягом часу з американським ринком. Інвестиційна пропозиція, яка знову підкреслюється, – це японські конгломерати, що диверсифікують, які певною мірою подібні до самої Berkshire Hathaway. Група почала укладати угоди з Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui та Sumitomo з 2019 року з горизонтом інвестицій на дуже довгий термін. «Ми просто переглянули їх фінансові звіти і були вражені низькими цінами їх акцій. З роками наше захоплення цими компаніями постійно зростало», – говорить Баффет у своєму листі. «Кожна з п’яти компаній підвищує дивіденди, коли це доцільно, викуповує свої акції, коли це розумно, і їх високі керівники значно менш агресивні в своїх програмах винагороди, ніж їх американські колеги», – додає він.

Баффет пообіцяв не перевищувати 10% участі, але у своєму листі оголошує про зміни. «Коли ми наближалися до цього ліміту, п’ять компаній погодилися помірно розслабити цей бар’єр. Ймовірно, з часом участь Berkshire у п’яти компаніях трохи зросте», – говорить він. Група інвестувала 13,800 мільйонів доларів у ці фірми, і їх частки вже коштують 23,500 мільйонів. «Сподіваюся, що Грег [Абель, який змінить Баффета] та його наступники збережуть цю японську позицію протягом багатьох десятиліть», – говорить інвестор.

Оракул з Омахи підкреслює у своєму листі величезну суму податку на прибуток, яку сплачує група, яка є найбільшою в США: 26,800 мільйонів доларів за минулий рік. І, здається, дає поради Дональду Трампу щодо того, як їх витратити: «Дякуємо, дядька Сем. Коли-небудь, твої племінники і племінниці з Berkshire сподіваються відправити тобі ще більші платежі, ніж ті, які ми відправили в 2024 році. Витрачайте їх обережно. Піклуйтесь про тих, хто, не винуватий, отримує найгірше в житті. Вони заслуговують на краще. І ніколи не забувайте, що нам потрібно, щоб ви підтримували стабільну валюту, і що це вимагає як мудрості, так і пильності з вашого боку», – вказує Баффет, який завжди проявляв симпатію до демократичних ідеалів і занепокоєння щодо благодійності та допомоги іншим.

Однак сьогодні не так багато підказок для інвесторів. Протягом другого кварталу компанія навіть не викупила свої акції, що зазвичай робить, як форму винагороди для акціонерів, особливо коли вважає, що вони торгуються нижче їхньої внутрішньої вартості.

Баффет навмисно відмовився від криптовалют, але упустив найбільшу інвестиційну можливість останнього десятиліття, пов’язану з штучним інтелектом, з такими компаніями, як Nvidia, Microsoft або Alphabet. Навіть його зниження в Apple сталося трохи запізно, оскільки компанія досягла історичних рекордів після того, як Berkshire скоротила свої позиції до половини.

Чи втрачає Баффет свою магію? Графік річного звіту, яким група вимірює свою віддачу за останні п’ять років, показує, що прибутковість Berkshire Hathaway з 2019 по 2024 роки становить 100%, в той час як S&P 500 - 97%, а індекс страхових акцій (в якому вона фігурує) - 128%. Однак, баланс за 60 років – це інша історія. Протягом 1964 року Berkshire Hathaway підвищилася на 5,502,284%, у порівнянні з 39,054% S&P 500. Уоррен Баффет заслужено отримав статус легенди.