Декількома словами
Новий економічний пакет Мексики на 2026 рік: огляд основних положень, прогнози щодо державного боргу та дефіциту бюджету, а також оцінка перспектив реалізації заявлених цілей.
Минулого тижня уряд Мексики представив Конгресу Союзу «Економічний пакет-2026». Цей пакет містить ключові документи щодо доходів, видатків та державного боргу, які уряд планує реалізувати наступного року. Пакет також містить документ з основними принципами економічної політики, що описує припущення та макроекономічний контекст, в якому працюватимуть ці політики, а також прогнози різних змінних, які очікує уряд.
Загалом, Економічний пакет був позитивно сприйнятий ринками. Він не викликав негативної реакції з боку аналітиків і був визнаний розумним та відповідальним. Опозиція, звісно, піддала його критиці, стверджуючи, що він призведе країну до краху. Такий радикалізм не дивує, але не має під собою аналітичної основи. Давайте розглянемо деякі цифри та політики, запропоновані в пакеті, щоб краще зрозуміти їхні наслідки.
Перш за все, пакет має на меті передати сигнал про тверду прихильність до фінансової дисципліни. Згідно з представленими даними, державний борг у найширшому розумінні (відомий як Історичний залишок фінансових потреб державного сектору) планується зберегти незмінним як відсоток від ВВП протягом решти шестирічного періоду, на рівні 52,3%. Це зобов'язання має важливе значення та передбачає кардинальні зміни порівняно з тим, що відбувалося в попередні адміністрації.
Варто нагадати, що борг зріс на 7-8 процентних пунктів ВВП у кожній із трьох попередніх адміністрацій: за Феліпе Кальдерона він зріс з 28,2% до 35,6%, за Пеньї Ньєто — з 35,6% до 43,6%, а за Лопеса Обрадора — з 43,6% до 51,3%. Пропозиція президента Шеїнбаум полягає в тому, щоб збільшити державний борг лише на один відсотковий пункт ВВП протягом терміну її повноважень, що станеться до кінця цього року. З цього моменту передбачається збереження стабільного державного боргу.
Для досягнення цього мексиканський уряд пропонує продовжити фіскальну консолідацію, хоча й значно повільнішими темпами, ніж обіцяв зробити це минулого року. Зараз фінансові потреби державного сектору (широка міра дефіциту державного бюджету) прогнозуються на рівні 4,3% у 2025 році, 4,1% у 2026 році, 3,5% у 2027 році та 3% у наступний період. Це контрастує зі швидкістю коригування, запропонованою рік тому, яка передбачала дефіцит у розмірі 3,9% у 2025 році, 3,2% у 2026 році та 2,9% з 2027 року. Таким чином, пропонується значне скорочення дефіциту у розмірі 5,9%, яке залишив Лопес Обрадор в останній рік свого правління, але повільнішими темпами, що робить його, у певному сенсі, більш таким, що заслуговує на довіру, ніж раніше, і, з іншого боку, менш витратним з точки зору.
Незважаючи на це, залишається сумнів у тому, чи будуть виконані обіцяні цифри та цілі. Правду кажучи, важко уявити, що передбачений сценарій буде виконаний, враховуючи тенденції, що спостерігаються в останні роки щодо доходів та видатків уряду. З одного боку, доходи бюджету мають тенденцію залишатися дуже стабільними як відсоток від ВВП. Хоча податкові надходження постійно збільшувалися в останні роки, цього ледве вистачило для компенсації падіння нафтових доходів. Загалом, загальний обсяг бюджетних доходів залишався досить стабільним на рівні близько 22% ВВП.
З іншого боку, державні видатки як відсоток від ВВП демонструють тенденцію до зростання, яку нелегко стримати, і тим більше повернути назад. Тільки з 2019 по 2025 рік, після першого року фіскального коригування, державні видатки зросли на 2,4 процентних пункти ВВП, збільшившись з 23,1% до 25,5% ВВП. Фактично, на 2026 рік прогнозується подальше зростання видатків до 26,1% ВВП. Незважаючи на цю тенденцію, запропоноване урядом Шеїнбаум передбачає скорочення державних видатків у найближчі роки до 24,9% ВВП та їх стабілізацію на цьому рівні надалі.
Вищесказане викликає дуже мало довіри, враховуючи, що причиною збільшення державних видатків є тиск щодо пенсійних виплат, як внесків, так і не внесків, а також збільшення видатків на інші соціальні програми. Ці фактори не тільки мають інерційний компонент, але й демографічні та епідеміологічні тенденції в країні дозволяють нам передбачити, що ці фактори, а також тиск на користь збільшення видатків на охорону здоров’я, матимуть тенденцію до зростання. З цієї причини прогнозується, що дефіцит бюджету навряд чи досягне рівнів, передбачених федеральним урядом.
Насправді, враховуючи описані тенденції, найбільш ймовірно, що державний борг продовжить збільшуватися приблизно на один відсотковий пункт ВВП на рік. Це призведе до того, що борг по відношенню до ВВП становитиме близько 57% ВВП у 2030 році, що буде більш відповідати описаним вище тенденціям. Незважаючи на це, рівень заборгованості, подібний до попереднього, все ще буде стійким та цілком керованим.
