Томас Маравер, засновник і директор з інвестицій Nartex Capital, категорично заявляє, що бульбашка штучного інтелекту (ШІ) неминуче лопне. Він наголошує на значних інвестиціях у цей сектор без відповідної віддачі. Його фірма, Nartex Capital, заснована у 2021 році разом з Іньїго Гассетом, швидко досягла успіху в управлінні активами, накопичивши 400 мільйонів євро менш ніж за чотири роки.

Маравер, який провів більшу частину своєї професійної кар'єри в Лондоні, працюючи в JP Morgan, а потім сім років у великій венчурній компанії та керуючи хедж-фондом у King Street Capital Management, привносить у Nartex Capital багатий досвід. Він зазначає, що п'ятирічний досвід управління хедж-фондом у Лондоні значно вплинув на його інвестиційну філософію.

Nartex Capital спеціалізується на інвестуванні в якісні компанії за розумною ціною. Поточний портфель фонду сформований з урахуванням побоювань щодо краху бульбашки ШІ, що спонукало Маравера до оборонних активів, таких як платіжна система Visa та рейтингове агентство Moody’s. Хоча фонд відстав від ринку за прибутковістю, втративши 5% цього року, це не турбує керівника.

„Ми бачимо ситуацію так. Докази існування цієї бульбашки очевидні. Доходи компаній, пов'язаних з ШІ, та їхні оцінки завищені. Ми дистанціювалися від таких компаній, хоча це коштувало нам упущеної вигоди від цьогорічного ралі на фондовому ринку. Варто нагадати, що 75% зростання біржових котирувань з моменту запуску ChatGPT три роки тому пояснюється, по суті, ШІ.”

Маравер зауважує, що хоча компанії-розробники мікрочіпів (Nvidia, TSMC) та їхні покупці (OpenAI, Oracle, Amazon, Meta) отримують величезні прибутки, зростання ефективності або доходів для кінцевих клієнтів від впровадження ШІ не спостерігається. Він згадує інвестиції в розмірі близько 400 мільярдів доларів від «гіперскейлерів» цього року і прогноз понад 1,2 трильйона доларів протягом наступних чотирьох років. Без значного збільшення доходів, яке поки не передбачається, бульбашка приречена лопнути.

Він проводить паралелі з бульбашкою доткомів 2000 року, стверджуючи, що ситуація аналогічна: мільйони інвестуються в мікрочіпи та обчислювальні потужності, але ці інвестиції повинні монетизуватися. Саме тому Nartex Capital зосереджений на інвестуванні лише в якісні компанії. Маравер також відзначив штучні рухи капіталу між технологічними гігантами як ще одну ознаку бульбашки, підкреслюючи, що триматися осторонь від цієї динаміки непросто, але розумно для клієнтів. Він бачить у цьому велику можливість, оскільки все, що не є чистою технологією, торгується за привабливими цінами.

Раніше Nartex Capital інвестував у технологічні компанії, такі як Microsoft, Alphabet та Meta у 2022 році після значного падіння цін, отримавши значний прибуток. Зараз фонд зосереджений на компаніях без боргів, з сильними ринковими позиціями та хорошою віддачею від капіталу, таких як Airbus, фармацевтична компанія Waters та Universal Music.