Національна комісія з ринків і конкуренції (CNMC) схвалила поглинання

Національна комісія з ринків і конкуренції (CNMC) нарешті схвалила вороже поглинання BBVA Banco Sabadell після майже року аналізу. Регулятор наклав низку умов на транзакцію (відомих як «заходи виправлення», в жаргоні), щоб операція не зашкодила споживачам. Тепер транзакція переходить на розгляд уряду, який може розширити або скоротити ці умови, і який завжди критикував вплив операції на національну пропозицію та навіть на зайнятість у двох автономіях, де обидві організації найбільше перетинатимуться: Каталонія та Валенсійська спільнота.

BBVA, намагаючись розблокувати операцію, надіслав регулятору до п'яти пропозицій під час цього тривалого процесу аналізу. У фінальній стадії CNMC прийняла рішення подати ці заходи виправлення на ринковий тест, проведений протягом останніх тижнів, під час якого вона розпитала про ефективність заходів велику групу конкурентів, а також деякі бізнес-асоціації, такі як Pimec або CEOE, або споживчі асоціації, такі як Asufin або Adicae. Sabadell вимагав більш жорсткого аналізу. Зокрема, організація під головуванням Жозепа Оліу вважала, що єдиний спосіб відновити конкуренцію, як це було до поглинання, — це зобов’язати BBVA продати частину спільного бізнесу.

Аналіз Управління з питань конкуренції CNMC — відповідно до того, що пропагував баскський банк і вважав у попередніх банківських операціях, таких як злиття між CaixaBank і Bankia або між Unicaja і Liberbank — вирішив запропонувати заходи виправлення поведінки. Основні питання були зосереджені на комерційних умовах для малих і середніх підприємств і роздрібного банківського обслуговування, незастосуванні обмежень кредитування малим і середнім підприємствам і бізнесу TPV і платіжних засобів. Палата з питань конкуренції зустрічалася більше дев’яти годин, щоб вивчити ці умови. Цей орган складається з п’яти радників. Серед них є власна президентка організації Кані Фернандес, яка також головує. До його складу також входять радники Пілар Санчес, яка працювала в Міністерстві економіки, Рафаель Ітурріага (який обіймав кілька посад в урядах PNV), Марія Відалес, яка обіймала кілька посад у керівництві з питань конкуренції регулятора, і Пере Солер, ближчий до Junts і який був директором Mossos.

У будь-якому випадку, останнє слово тепер за урядом. Оскільки CNMC розширила аналіз транзакції до другої фази, закон передбачає, що ці умови та зобов’язання, згідно з якими регулятор схвалив транзакцію, мають бути схвалені виконавчою владою, яка неодноразово виступала проти транзакції. Зокрема, він може розширити або зменшити ці умови з питань, відмінних від суто конкуренції, посилаючись на загальний інтерес. Міністерство економіки має зараз 15 днів на аналіз, а Рада міністрів — ще місяць на прийняття рішення. Виконавча влада, однак, не може заборонити транзакцію, а накласти настільки високі умови, які змусять BBVA відмовитися від пропозиції. Вона могла б, у майбутньому, накласти вето на злиття між обома організаціями, яке банк під керівництвом Карлоса Торреса планує здійснити після поглинання.

Після того, як уряд висловиться, і після того, як Національна комісія з ринку цінних паперів (CNMV) дозволить проспект пропозиції, настане черга акціонерів Sabadell висловитися. Вони повинні вирішити, чи приймати обмін акцій — з розрахунку одна акція BBVA та 0,7 євро дивідендів за кожні 5,3456 акцій Sabadell, — хоча наразі їм вигідніше продавати їх на ринку, ніж приймати поглинання, оскільки акції Sabadell котируються майже на 7% вище, ніж оцінка BBVA.

Рішення застає Sabadell з відчуттям, що вердикт CNMC назріває. Керівництво каталонської організації ніколи не приховувало свого відчуття, що в цій гонці CNMC є ще однією перешкодою, яку потрібно буде подолати. Сезар Гонсалес-Буено, генеральний директор банку, і Жозеп Оліу, президент, публічно висловили свої побоювання щодо вимог, які Competencia може пред'явити до операції BBVA: «Я думаю, що CNMC не займе жорстку позицію щодо злиття», — навіть передбачив Гонсалес-Буено. Оліу, на заході в Сабаделі та помітно розкутий, граючи з майданчиком на свою користь, підкреслив, що CNMC віддає перевагу думці BBVA: «Це як запитати лисицю, що вона думає про те, щоб випустити курей».

Незважаючи ні на що, Sabadell ніколи не вважав програною гру з баскським банком. Лінія захисту організації Vallesana намагається виразити ідею, що поглинання нікому не вигідне, навіть самим акціонерам BBVA. «Якщо ми залишимо це на розсуд ринкових сил, в Іспанії залишиться лише один банк», — навіть передбачив Оліу. У перепалках, які підтримували обидва банки протягом року, тенденція полягала в тому, щоб захищати протилежні погляди з однаковою наполегливістю. У відповідь на звинувачення каталонського банку в тому, що баски помилилися з оцінкою поглинання, BBVA зазначив, що не має «наміру чи потреби» покращувати свою пропозицію про придбання Banc Sabadell, серед іншого, тому що «ринок вважає дуже ймовірним», що операція буде успішною.