Декількома словами
ФРС може залишити процентні ставки без змін, незважаючи на тиск з боку президента Трампа, враховуючи стабільні показники інфляції та ринку праці. Рішення залежатиме від подальших економічних даних та розвитку торговельної політики.
Засідання комітету з монетарної політики ФРС
Засідання комітету з монетарної політики Федеральної резервної системи (ФРС) цього тижня, заплановане на вівторок і середу, буде першим з тих пір, як президент Дональд Трамп оголосив торговельну війну десяткам країн, запровадивши мита, які згодом призупинив, очікуючи на укладення угод, які ніяк не вдається досягти. В умовах невизначеності, волатильності ринків і негативних показників, таких як скорочення ВВП у першому кварталі (перше за три роки), про яке стало відомо минулого тижня, інвестори вважають, що Джером Пауелл збереже паузу в зниженні процентних ставок, яке він востаннє скоротив у грудні минулого року. Якщо прогноз збудеться, це буде новий виклик Пауелла Трампу, акт опору тиску президента, який, стурбований уповільненням, яке його агресивна торговельна політика може спричинити в американській економіці, прагне зниження ставок, на яке доведеться зачекати.
Пауеллу допомагають стійкі показники інфляції та останні дані щодо зайнятості, які виявилися кращими, ніж прогнозувалося: у квітні в економіці було створено 177 000 робочих місць, що залишило рівень безробіття на рівні 4,2%. Підтвердження того, що хаотична торговельна політика Трампа ще не вплинула на ринок праці, охолоджує очікування зниження процентних ставок у короткостроковій перспективі. Питання в тому, наскільки коротким буде цей термін. Зрештою, це подвійна місія ФРС, до якої мита Трампа додають небажану складність: сприяти максимальній зайнятості та гарантувати стабільність цін. Зниження ставок стимулюватиме економіку, але може вплинути на інфляцію. Зворотне було б гіршим для зайнятості. В цій ситуації невизначеності ФРС, здається, схиляється до обережної політики «чекати і дивитися». Крім того, Пауелл неодноразово давав зрозуміти, що він віддає пріоритет стримуванню інфляції над іншими нагальними потребами.
Засідання також відбувається на тлі останньої атаки Трампа (також із включеним відступом) на самого Пауелла. У середині минулого місяця президент відреагував на очікування зниження ставок Європейським центральним банком, накинувшись на голову ФРС, «який завжди приходить занадто пізно і помиляється», - сказав він. «Звільнення Пауелла не може статися досить швидко», - написав Трамп у повідомленні в своїй соціальній мережі Truth. Закон не дозволяє президенту Сполучених Штатів звільнити Пауелла до закінчення терміну його повноважень у травні 2026 року, хоча ніколи не знаєш, враховуючи бажання розширити виконавчу владу, яке демонструє нинішня адміністрація. Через кілька днів Трамп відступив і сказав, що не думає звільняти Пауелла. «Я хотів би, щоб він був трохи активнішим у своїй ідеї зниження процентних ставок», - додав він. В інтерв'ю в неділю на каналі NBC із зірковою ведучою Крістен Велкер президент наполягав: зміна керівництва ФРС не входить у його плани.
Давня суперечка
Розбіжності між ними тягнуться давно. У лютому 2024 року тодішній кандидат Трамп звинуватив чиновника, якого він сам призначив під час свого першого терміну, у коригуванні своїх рішень з метою сприяння переобранню Джо Байдена, який на той час був кандидатом від демократів. У своїй першій появі після перемоги Трампа на виборах у листопаді Пауелл попередив, що не збирається йти у відставку. Через два дні після того, як 2 квітня Білий дім запровадив мита на десятки країн, які він наполегливо продовжує помилково називати «взаємними», Пауелл попередив, що побоюється, що їхні економічні наслідки − «значно більші», ніж очікувалося, − призведуть до зниження зростання та зростання інфляції.
Якщо очікування цього тижня справдяться, неминуче виникне наступне питання: як довго триватиме пауза процентних ставок, які знаходяться в діапазоні 4,25%-4,50% після зниження на один пункт у період з вересня по грудень? Щодо перспектив наступного засідання в червні, то серед аналітиків є розбіжності. У Citi прогнозують «перше скорочення» до того часу, хоча все залежатиме від сигналів, які надішле ринок праці. «Ризик полягає в тому, що члени ФРС будуть чекати довше, але потім їм доведеться діяти швидше». Тіффані Уайлдінг, економіст з Pimco, пояснює, зі свого боку, що не очікує скорочення «до кінця цього року, коли дані покажуть конкретне уповільнення або скорочення ринку праці». «Як тільки ФРС зробить цей крок, ми очікуємо, що центральний банк продовжить знижувати ставки у 2026 році», - додає вона.
Після даних щодо зайнятості минулої п'ятниці інвестори, згідно з інструментом FedWatch CME, який збирає ф'ючерсні контракти, переважно роблять ставку на те, що на засіданні 18 червня ставки залишаться незмінними вчетверте поспіль. Тим часом Європейський центральний банк продовжує їх знижувати в очікуванні нижчого зростання, спричиненого американськими тарифами, незважаючи на те, що інфляція в єврозоні несподівано залишалася стабільною, згідно з цифрами, опублікованими минулої п'ятниці. Базовий показник ―, який не включає продукти харчування та енергію, ―, проте, різко зріс. Що стосується Канади, чия економіка та політика місяцями коливаються під впливом південного сусіда, то її влада відмовилася від своєї звичної практики публікації базового прогнозу. Замість цього вони опублікували два потенційні сценарії, які дуже відрізняються один від одного. Виконання одного чи іншого залежить від результату їхньої тарифної суперечки зі Сполученими Штатами.
