Банки усвідомлюють

Банки усвідомлюють, що в умовах низьких відсоткових ставок важко підтримувати зростання прибутків та доходів, яке спостерігалося останніми роками. Хоча ставки не повернуться до 0%, очікування вказують на два додаткові зниження цього року в єврозоні. Фінансові установи, які хочуть і надалі насолоджуватися стабільними результатами та продовжувати ралі на фондовому ринку, повинні вдосконалити свої стратегії.

Окрім збільшення комісій (28,589 мільярда євро на кінець 2024 року, що на 11,4% більше) та зростання обсягів кредитування, банки активно купують облігації. Минулого року великі банки збільшили портфель державного боргу Іспанії на 23 мільярди євро, до 208,694 мільярда євро, що значно перевищує показник на кінець 2022 року (159,428 мільярда євро), коли центральні банки агресивно підвищували вартість грошей для боротьби з інфляцією.

Інвестиції в державний борг продовжують тенденцію, розпочату в 2023 році, коли великі гравці збільшили свою присутність на понад 25,5 мільярда євро. Завдяки придбанням, здійсненим в останні роки, іспанський борг становить 45% від загального портфеля державних облігацій на кінець 2024 року (464,879 мільярда євро). «Портфель ALCO (позиції, які фінансові установи утримують в облігаціях, переважно в державному боргу) залишається ключовим інструментом для управління чутливістю до відсоткових ставок», – зазначають аналітики Bank of America. З цією думкою погоджується Нурія Альварес, аналітик Renta 4, яка стверджує, що протягом минулого року тенденція цих портфелів була до зростання з акцентом на короткострокові інвестиції.

Зі зниженням базових відсоткових ставок падає і прибутковість активів з плаваючою ставкою (іпотека, прив'язана до Euribor, або корпоративні кредити), що впливає на процентну маржу. Купівля державного боргу пом'якшує цей ризик, фіксуючи прибутковість активу до моменту погашення облігацій. Разом з іспанським боргом, фінансові установи використали привабливу прибутковість для диверсифікації своїх інвестицій в інші країни єврозони, такі як Італія (Sabadell має 4,210 мільярда євро, порівняно з 3,669 мільярда євро у CaixaBank), або інші регіони, такі як Мексика (BBVA має 23,389 мільярда євро), США чи Бразилія. Загалом, великі банки посилили свої портфелі, придбавши облігацій на суму понад 43,050 мільярда євро.

Аналітики Deutsche Bank вважають, що ця стаття досягла значного розміру і повинна забезпечити стійкий внесок, з прибутковістю до 2,5%. Збільшення не було загальним і не мало однакової інтенсивності у всіх фінансових установах. Найбільш помітною є стратегія, застосована Santander. На кінець року банк, який очолює Ана Ботін, мав 56,919 мільярда євро в іспанському державному боргу, що на 16,598 мільярда євро більше, ніж роком раніше, і значно перевищує 20,638 мільярда євро, які були в 2021 році. Завдяки останнім придбанням Santander стає другою установою, яка має найбільший портфель іспанського державного боргу. Разом з купівлею внутрішніх облігацій, банк придбав 19,015 мільярда євро іноземного боргу, до 164,747 мільярда євро, що значно перевищує 102,976 мільярда євро в 2021 році.

Аналітики Deutsche Bank вважають, що збільшення портфеля боргу послужить підтримкою для того, щоб процентна маржа (різниця між тим, що банк заробляє на кредитах і тим, що платить за депозитами) бізнесу в Іспанії залишалася стабільною. Відповідно до оцінок Santander, експерти німецької фірми обмежують падіння доходів від відсотків до 5%. Разом з купівлею іспанського державного боргу, установа збільшила на 19% володіння іноземними державними облігаціями.

Лише CaixaBank має більший портфель – 65,154 мільярда євро. На відміну від конкурентів, установа, керована Гонсало Гортазаром, поступово зменшувала свій борговий портфель в останні роки, з 74,125 мільярда євро на кінець 2021 року, коли було завершено злиття між Caixa та Bankia, до 65,154 мільярда євро на сьогодні. Основна частина іспанського боргу в балансі коливається між облігаціями з терміном погашення один рік і десятирічними облігаціями: 48,240 мільярда євро. Аналітики Deutsche Bank вказують на діяльність боргового портфеля як на один з позитивних факторів результатів 2024 року, коли установа заробила 5,787 мільярда євро, що на 20% більше, ніж роком раніше.

Разом з CaixaBank, Unicaja також скоротила минулого року на 3% обсяг іспанського державного боргу до 14,853,7 мільйона іспанських облігацій. За підрахунками Deutsche Bank, у випадку андалузької установи прибуток від портфеля з фіксованим доходом становив 25% від загального обсягу процентних доходів. Окрім отримання купонів, установи можуть отримати додатковий прибуток від переоцінки боргового портфеля. Зі зниженням прибутковості ціна облігацій зростає. Тобто, цінні папери мають ринкову вартість, вищу за вартість придбання, яку можна реалізувати шляхом продажу. Це допоможе стримати вплив нижчих доходів від здешевлення кредитів.

BBVA та Sabadell, два банки, які змагаються з моменту оголошення ворожого поглинання в травні минулого року, продовжували збільшувати обсяг боргу. Що стосується іспанських облігацій, установа, яку очолює Карлос Торрес, придбала 6,433 мільярда євро, до 46,047 мільярда євро, що значно перевищує 35,826 мільярда євро, зареєстрованих на кінець 2022 року. Другим за величиною є портфель Мексики з 23,389 мільярда євро, що на 12% менше, ніж у 2023 році. З огляду на найближчі місяці, аналітики Deutsche Bank зазначають, що падіння вартості депозитів, яке вже почало зменшуватися, і більший внесок боргового портфеля повинні забезпечити більшу стійкість маржі. На кінець 2024 року процентна маржа становила близько 25,267 мільярда євро, що на 9,4% більше.

Зі свого боку, каталонська установа збільшила на 7,6% свій портфель іспанського боргу до 17,380 мільярда євро. Ця сума також перевищує 16,453 мільярда євро, зареєстрованих на кінець 2022 року, і значно перевищує 13,060 мільярдів євро в 2021 році, коли відсоткові ставки продовжували бути на рівні 0%, а ЄЦБ продовжував підтримувати ринок та економіку шляхом купівлі боргу. Список банків, які збільшили обсяг іспанського боргу, замикає Bankinter. Установа, керована Глорією Ортіс, не захотіла упустити можливість скористатися купонами, які залишаються привабливими, і протягом 2024 року збільшила на 42% обсяг іспанського державного боргу до 8,340 мільярда євро.

До цього часу установам вдалося пережити зниження ставок і завершити 2024 рік з рекордними результатами (31,767 мільярда євро прибутку та 91,880 мільярда євро процентної маржі), але очікується, що в найближчі місяці імпульс згасне. З цього моменту управління борговим портфелем, очікування відновлення кредитування та комісії матимуть більше значення. В останні місяці обсяг боргу та комісії зросли. Ще належить побачити, чи перетворяться хороші макроекономічні дані на збільшення кредитної активності, оскільки відсоткові ставки покинули максимум дворічної давності. На кінець 2024 року залишок кредитів іспанських банків зріс на 1,73%, при цьому деякі установи, такі як Sabadell і BBVA, зафіксували зростання на 4%.