Голова ФРС Джером Пауелл і економічна політика Дональда Трампа

Голова Федеральної резервної системи (ФРС) Джером Пауелл досі демонстрував надзвичайну обережність, оцінюючи економічну політику Дональда Трампа. Непослідовні рішення Білого дому, особливо щодо мит, посіяли невизначеність і послаблюють першу економіку світу. Цієї середи Пауелл матиме нову нагоду висловитися, і інвестори з нетерпінням чекають на його виступ. Крім того, члени ФРС оновлять свої макроекономічні прогнози, включаючи прогнози щодо процентних ставок, на засіданні, на якому Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC) збирається зберегти вартість грошей у діапазоні 4,25%-4,50%.

Пауелл майже три роки намагається досягти «м'якої посадки» американської економіки. Тобто, за допомогою монетарної політики він намагається знизити інфляцію до цільового рівня 2%, не викликаючи значних втрат робочих місць і, тим більше, повноцінної рецесії. Коли Федеральна резервна система наближалася до своєї мети, повернення Трампа до влади додало турбулентності, які ускладнюють політ. Настав час перерахувати дорожню карту.

Як і кожного кварталу, члени Федеральної резервної системи публікують свій макроекономічний звіт. У грудні медіана їхніх прогнозів вказувала на закриття 2025 року зі зростанням валового внутрішнього продукту (ВВП) на 2,1%, інфляцією на 2,5% і рівнем безробіття на 4,3%. Траєкторія монетарної політики, яку вони вважали доцільною для цього сценарію, передбачала два зниження на чверть пункту протягом цього року. Зважаючи на економічну силу та стійкість інфляції, інвестори почали думати, що цього року відбудеться щонайбільше одне зниження на чверть пункту.

Однак Трамп ускладнив ситуацію. Мита та обмеження на імміграцію посилюють інфляційний тиск, тоді як торговельні бар'єри, скорочення витрат і звільнення федеральних службовців гальмують зростання. Отже, існують стагфляційні сили, найгірший кошмар монетарної влади, хоча поки що вони помірні.

Ці зміни будуть відображені в перегляді прогнозів членів ФРС. «Ми очікуємо, що FOMC збереже ставки стабільними, вкаже на слабше зростання цього року, знизивши прогноз ВВП в оновлених економічних прогнозах, і перегляне прогноз інфляції у бік підвищення», — зазначає Девід Коль, головний економіст Julius Baer. «Існує велика ймовірність того, що поступове уповільнення зростання продовжить охолоджувати ринок праці США, що переконає FOMC знизити цільову ставку федеральних фондів наприкінці року», — додає він.

Уповільнення зростання вже призвело до зростання очікувань щодо зниження ставок протягом цього року. Інвестори зараз очікують від двох до трьох скорочень на 0,25 пункту, згідно з котируваннями ф'ючерсних ринків, хоча невизначеність висока, а котирування мінливі. Ставки за дворічними борговими зобов'язаннями, найбільш чутливими до монетарної політики, останніми тижнями різко впали.

Більшість економістів очікують, що члени ФРС дотримуватимуться ідеї застосування двох скорочень до кінця року, хоча прогноз, який з'явиться цієї середи, не розвіє всіх сумнівів. Водночас інвестори чекають на підказки від голови Федеральної резервної системи на його пресконференції.

«Почекати і побачити»

У своєму останньому публічному виступі перед засіданням цього тижня, 7 березня, Пауелл згадав про заходи та оголошення нової Адміністрації. «Невизначеність щодо змін та їхніх можливих наслідків залишається високою. Аналізуючи інформацію, що надходить, ми зосереджуємося на відділенні сигналу від шуму в міру розвитку перспектив. Нам не потрібно поспішати, і ми в хорошому становищі, щоб почекати більшої ясності», — стверджував Пауелл. «Почекати і побачити». Таке нинішнє ставлення відповідальних за монетарну політику першої економіки світу.

Пауелл наполягатиме на тому, що центральний банк ухвалюватиме свої рішення на основі даних, але йому доведеться зважувати свої слова, на які дуже чекають інвестори в умовах високої невизначеності, викликаної значною мірою хаотичними та мінливими тарифними погрозами. Сам Трамп ухилився від виключення рецесії та спрогнозував «перехідний період», тоді як його міністр фінансів Скотт Бессент зазначив, що США та ринки потребують «детоксикації». Інвестори хочуть почути, що ФРС готова прийти на допомогу, якщо це буде необхідно.

ФРС знизила процентні ставки на один процентний пункт у період з вересня по грудень, перш ніж розпочати паузу в січні, яка, як очікується, продовжиться на засіданні цієї середи. Відтоді Пауелл неодноразово давав зрозуміти, що центральному банку не потрібно поспішати з подальшим зниженням процентних ставок.

Інфляція ще не досягла своєї мети, і економіка досі демонструвала стійкість і зростання, хоча останні сигнали не зовсім чіткі. Інфляція знизилася до 2,8% у лютому, що є мінімумом за три місяці, але інфляційні очікування різко зросли через мита. Рівень безробіття залишається низьким, 4,1% у лютому, але дані про споживання свідчать про певне ослаблення попиту. «Незважаючи на високий рівень невизначеності, економіка США залишається в хорошому стані», — сказав Пауелл 7 березня.