Побоювання щодо погіршення економічної ситуації значно впливають на настрій інвесторів. Згідно з останнім опитуванням Bank of America серед керівників інвестиційних фондів з усього світу, проведеним з 7 по 13 березня, учасники скоротили свою присутність в акціях США. Чистий відсоток менеджерів, які рекомендують зменшити частку американських акцій, становить 23%, що є найвищим показником з червня 2023 року.

У міру того, як американський ринок втрачає блиск, менеджери звертають увагу на інші регіони в пошуках можливостей. Європейський ринок набуває все більшого значення. 39% учасників мають надмірну вагу в європейських акціях, що перевищує 12% минулого місяця і є найкращим показником з середини 2021 року. Це найбільша ротація з американських акцій в європейські акції в історії, оскільки перші записи Bank of America датуються 1999 роком.

Попри цей оптимізм, менеджери дещо більш скептично налаштовані в останньому виданні опитування щодо перспектив прибутковості після прибутків, отриманих на початку року. 30% все ще очікують короткострокового зростання вартості європейських акцій, що менше 66% минулого місяця. З огляду на довгострокову перспективу, 67% прогнозують зростання протягом наступних 12 місяців, що нижче 76% попереднього місяця.

У європейському всесвіті акцій малі компанії набирають силу. 37% очікують, що акції з малою капіталізацією перевершать великі компанії, що є найвищою часткою за понад три роки. Між циклічними та захисними акціями менеджери віддають перевагу першим. 50% учасників бачать більший потенціал у циклічних акціях, порівняно з 28% минулого місяця.

Попри вертикальне зростання, яке накопичив банківський сектор (зростання на 26,2% з початку року і близьке до максимумів 2008 року), банки та страхові компанії є секторами, які найбільше подобаються менеджерам, за ними слідують промислові компанії. Останні найбільше виграють від пакету стимулів, оголошеного на початку березня Німеччиною. Консерватори, соціал-демократи та Зелені досягли угоди про просування фіскального плану, який передбачає мобілізацію 500 мільярдів євро для заохочення інвестицій в інфраструктуру та оборону.

У цьому середовищі менеджери вибирають Німеччину як ринок з найбільшим потенціалом у Європі. Німецький індекс Dax зріс на 1% у вівторок і досяг нових максимумів. Циклічні сектори, такі як роздрібна торгівля, засоби масової інформації та автомобільний сектор, залишаються недооціненими. Перспективи для автомобільної промисловості виглядають складними. До тарифної загрози додається конкуренція з боку азіатських виробників і норми викидів CAFE, які посилюють обмеження викидів. Хорошим прикладом слабкості сектора є скорочення 7500 робочих місць у Німеччині до кінця 2029 року, про яке вчора оголосила Audi.

Німецький план стимулювання та витрати на оборону ЄС розглядаються як можливість відновити зростання Німеччини та, отже, решти Європи. 60% опитаних очікують сильнішого європейського зростання протягом наступних 12 місяців, порівняно з 9% два місяці тому і близько до максимуму, зафіксованого в травні 2024 року.

Оптимізм щодо Європи не означає, що всі ризики зникли. Агресивна позиція Дональда Трампа та відповідь Канади та ЄС з оголошенням тарифів на американські товари на суму 45 мільярдів доларів підкреслюють ризик ескалації торговельної війни. На цьому тлі 44% опитаних очікують погіршення світового зростання. «Песимізм щодо перспектив глобального зростання є поганою новиною для акцій», — зазначає стратег Bank of America Майкл Хартнетт. Експерт вважає, що погіршення настроїв інвесторів узгоджується з падінням, яке переживає фондовий ринок США на початку року і з більшою інтенсивністю протягом останніх двох тижнів.

Попри корекцію S&P 500, Хартнетт висловив оптимізм і минулого тижня запевнив, що якщо індекс впаде до 5300 пунктів, це буде гарна можливість для покупки. Ця позиція контрастує з обережністю інших інвесторів, які вважають, що висока невизначеність ускладнює ідею використання падінь для зайняття позицій. Паралельно з цими попередженнями, останніми тижнями великі банки скоротили свої оцінки для S&P 500. Goldman Sachs, Citi та HSBC є одними з прикладів.