Срібло та золото рухаються одним шляхом, але «білий» метал відстає

Обидва метали дорожчають на тлі торгової бурі — золото зросло на 25,6%, срібло на 15,4% за рік — виконуючи роль активу-притулку, хоча й з різною інтенсивністю. Тоді як срібло як інвестиційний актив становить лише 14,6% світового попиту, 50% попиту на золото спрямовується на диверсифікацію портфелів, що є високим відсотком, який пояснює постійні історичні максимуми «золотого» металу.

Срібло не може конкурувати із золотом як беззаперечним місцем для захисту інвестицій у часи максимальної невизначеності, як зараз. Але золото демонструє певні ознаки втоми у своєму підйомі — його подорожчання за останні 12 місяців становить 50% — що робить срібло більш привабливою альтернативою. Крім того, воно недооцінене за ціною щодо золота і перебуває на безпрецедентних рівнях. Альберто Вергара, фінансовий директор Іспанського товариства дорогоцінних металів (Sempsa), пояснює, що «співвідношення золото-срібло близьке до 98 [тобто за 98 унцій срібла можна придбати одну унцію золота], тоді як історично середнє значення становить 65», що можна інтерпретувати як недооціненість срібла.

«Для інвесторів поточна різниця у співвідношенні становить можливості та ризики», — зазначає Джуліо Буонкоре, директор іспанського відділення Degussa, німецької компанії, бізнесом якої є продаж дорогоцінних металів. «Якщо співвідношення повернеться до свого історичного середнього значення 60, срібло може подорожчати на 66%, але за умови, що ціна на золото залишиться стабільною», — додає він. Регіна Хаммершмід, портфельний менеджер з сировинних товарів у Vontobel, пояснює, що «коли співвідношення золото-срібло перевищує історичну точку опору 92, зазвичай відбуваються сильні рухи на користь срібла». Тому є ті, хто бачить у поточній різниці можливість для цього активу. Але є й сірі зони. Буонкоре наголошує, що, хоча «срібло є хорошим захистом від інфляції, воно більш волатильне, ніж золото». Особливо тому, що 60% попиту на срібло припадає на промислові сектори, такі як сонячна енергія або технологічний розвиток. Тобто ціни на срібло також реагують на економічні цикли, що вводить зовнішні фактори, які впливають на ціни «білого» металу. Таким чином, для подальшого зростання срібло має на своєму боці страх і невизначеність, які охопили інвесторів, і дефіцит у його видобутку, який накопичується протягом чотирьох років поспіль. З іншого боку, його ціна може впасти через ризик економічної рецесії. МВФ щойно скоригував у бік зниження прогнози економічного зростання через тарифи Дональда Трампа, і аналітичні банки знижують свої прогнози як для США, так і для Європи.

Котирування «білого» металу були дуже волатильними в останній місяць тарифного безладу. Срібло зросло більш ніж на 18% у перші три місяці року, досягнувши найвищого рівня з 2012 року. Але в другому кварталі, після оголошення Трампом глобальних тарифів, ціна впала більш ніж на 22%, опустившись нижче 28 доларів за тройську унцію. На сьогоднішній день срібло торгується на рівні 33,26 долара за тройську унцію (29,9 євро за 31,1 грама).

Відмінності між двома дорогоцінними металами є різними. Попит з боку центральних банків був однією з причин, чому золото набирає обертів; чого не відбувається зі сріблом. Клаудіо Вевель, валютний стратег J. Safra Sarasin Sustainable AM, пояснює, що «за відсутності структурного попиту [на срібло] з боку центральних банків, малоймовірно, що воно наздожене золото». На думку Вевеля, співвідношення золото-срібло слід використовувати «з обережністю» при прогнозуванні того, що може статися з «білим» металом. «Співвідношення з часом має тенденцію до зростання. Хоча це свідчить про те, що справедливе співвідношення між золотом і сріблом, ймовірно, змінилося, це також вказує на зростаючу розбіжність основних факторів, що впливають на ціни на золото та срібло», — підкреслює він.

Прогнози зростання

Деякі аналітичні компанії, такі як Citi, прогнозують цільову ціну на срібло в діапазоні від 42 до 45 доларів за тройську унцію в третьому кварталі 2025 року. Разом з Citi, англійська компанія з управління активами WisdomTree прогнозує, що унція досягне 40 доларів за той самий період. Серед найбільш обережних аналітики Morgan Stanley встановлюють діапазон від 36 до 38 доларів за унцію до кінця 2025 року.

Окрім впливу інфляції, монетарної політики та геополітичної напруженості, як золото, так і срібло реагують обернено на поведінку долара США. «Ціна на обидва метали має тенденцію до зростання, коли відсоткові ставки та долар падають», — пояснює Вевель. Шлях зниження ставок ФРС у США призупинено в очікуванні з'ясування тарифного впливу Трампа на реальну економіку. Але долар втратив близько 10% своєї вартості по відношенню до євро з початку року, що може призвести до подальшого зростання цін на дорогоцінні метали.

Оскільки золото перебуває на максимумах, є ті, хто починає фіксувати прибуток, і ті, хто переконаний, що срібло може відігравати важливу роль. Це відображається в нещодавніх потоках біржових фондів, або ETF, які відстежують ціну на золото. Інвестори вилучили цього тижня 1,27 мільярда доларів з золотого ETF SPDR Gold Shares, що є найбільшим одноденним відтоком з 2011 року. Поки гроші виходили з золотих ETF, срібні ETF побачили сплеск потоків, повідомляє Bloomberg. Як Хаммершмід, так і Інститут срібла погоджуються з тим, що в довгостроковій перспективі срібло має позитивні перспективи, особливо через його стан стійкого дефіциту пропозиції, який «має підтримувати ціни в середньо- та довгостроковій перспективі». Але срібло не застраховане від ризиків. «Слід пам'ятати, що спекуляції перебувають на дуже високому рівні, інвестори дуже схильні до фіксації прибутку, що може створити низхідний тиск», — попереджає Хаммершмід. Крім того, в очікуванні того, як реалізуються тарифи США, «будь-які новини можуть вплинути на ціни на срібло, оскільки Мексика є найбільшим постачальником срібла в США», — додає аналітик. Наразі інвестори, які обрали срібло, фіксують зростання за рік. Як ETF BlackRock iShares Silver Trust, так і Sprott Physical Silver Trust зросли більш ніж на 15% з січня. Але інвестиції в срібло можуть виходити за рамки купівлі монети, зливка чи ETF: котирувані гірничодобувні компанії, такі як Pan American Silver або First Majestic Silver, зросли на 28,6% і 13,7% відповідно за рік.