Ця стаття є першою публікацією нового бюлетеня «Економічна розвідка», який щотижня готуватиме журналістка Белен Карреньо.

«Інформаційний бюлетень» є ексклюзивним для преміум-передплатників, хоча решта передплатників також можуть спробувати його протягом місяця.

Шановний читачу, ласкаво просимо до цього нового бюлетеня, де щотижня людина намагатиметься розповісти розумні речі, щоб зрозуміти економіку. Незважаючи на мої добрі наміри, є теми, які можуть бути незрозумілими, і, без страху, ми почнемо з найбільш незбагненного з усіх: чи є у Дональда Трампа план?

На Волл-стріт вважають, що так, і він включає зниження ціни долара та невиплату частини боргу. Якщо це не сильний початок... (мем, який ми включили нижче, означає, що ми можемо підняти ставку). Запам'ятайте цю назву: «Угода Мар-а-Лаго».

Що за цим стоїть

Постійні суперечності президента США викликають підозри, що плану немає. Оскільки найпростіше пояснення є найменш привабливим, трейдери, брокери та інвестори ― відомі ринки ― прийняли теорію, яка надала б сенсу безладу. Під назвою «Угода Мар-а-Лаго» Трамп прагнув би відновити угоду, досягнуту в 1985 році, «Plaza Accord», між Сполученими Штатами та тодішніми країнами-союзниками ― Францією, Німеччиною, Японією та Великою Британією ― за якою Вашингтон запропонував себе як гаранта міжнародної безпеки в обмін на те, що його партнери погодяться на слабкий долар, що стимулювало американську економіку через експорт.

Президент Ради економічних радників Трампа, Стівен Міран, як повідомляється, описав дорожню карту в цьому листопадовому звіті, в якому визначив сильний долар як «корінь економічного невдоволення». Якщо є план, кажуть європейські джерела, яким доведеться мати з ним справу безпосередньо, то це він. Міран не вважає, що поясненням величезної фіскальної діри в США є м’яка фіскальна політика, а радше необхідність фінансування покупок, які здійснюються за кордоном. Крім того, інші іноземні держави накопичують долари, що робить валюту дорожчою. Вина за діру в американських фінансах лежить на інших. ‍♀️

Ідея Угоди (яка отримала б свою назву від місця, де вона обговорюватиметься, в даному випадку – від резиденції Трампа для відпочинку) зводиться до тиску на країни-союзники загрозою введення мит, поки вони не поступляться і не погодяться штучно знецінити долар. Відчуття небезпеки та хаосу, яке Трамп роздмухує своїми дивовижними стосунками з Володимиром Путіним, також створило б атмосферу глобальної небезпеки, сприятливу для підкорення магнату.

Вишенькою на торті угоди є те, що партнери обмінюють американські облігації, які вони мають у своєму портфелі ― і які в жаргоні називаються Treasuries ― на безстрокові облігації з низькою або нульовою прибутковістю. Міран, якого в секторі вважають посереднім економістом, розглядає можливість зробити це за згодою партнерів, але також пропонує план Б: зробити це силою.

Що буде далі

Перше, що станеться, або вже відбувається, це те, що потенційні контрагенти цього дистопічного плану дуже розлючені ― вибачте ― і шанси на те, що вони погодяться на будь-яку угоду з Трампом, мізерні. Не забуваючи, що світ змінився з 1985 року, і сьогодні основними торговельними партнерами США, з якими було б сенс розробити цей слабкий долар, є Китай, Мексика та В’єтнам.

Ці два останні актори мають дуже невеликий розмір у глобальних ринках в цілому, щоб їх втручання проти долара мало вплив. Крім того, їхній порядок денний у сфері безпеки вільний, їм не потрібен «захист» США, і, як ніби цього було недостатньо, результати «Plaza Accord», коли Японія вступила в економічну анемію, яка триває донині, позбавляють будь-якого партнера бажання підписувати угоду.

Хто виграє

Шанси на те, що план буде виконано, дуже малі, але по дорозі долар почав девальвувати. Експерти стверджують, що знецінення «зеленої» валюти більше пов’язане зі зміцненням євро завдяки ефекту несподіванки від пакета стимулів Німеччини.

Але як би там не було, сьогодні долар дешевший, ніж коли Трамп увійшов у Білий дім. Це означає, що американські виробники є більш конкурентоспроможними і повинні продавати більше (дещо скорочуючи торговий дефіцит).

В екстремальному випадку, якщо трампівський план буде виконано, Манхеттен знову наповниться іспанцями – та європейцями – які тягнуть порожні валізи, щоб набити їх спортивним взуттям за викидними цінами, як це було на початку тисячоліття. Пам'ятаєте «Дайте мені два»?

Хто програє

Обмін американського боргу на безстроковий або майже безкоштовний борг на практиці є дефолтом, якщо він є примусовим, і це набагато серйозніший наслідок. Це час, в якому ми живемо: циркулює передбачуваний план президента Сполучених Штатів припинити виплату частини боргу.

Опитані експерти кажуть, що поки що ціна американських облігацій не відображає цієї можливості. Але від Трампа, який підірвав закони та угоди, внутрішні та зовнішні, можна очікувати чого завгодно. Власники американського боргу, переважно єврозони, а також Китаю та Японії, перестануть отримувати ці відсотки, але у світі, де ніхто нікому не довірятиме позичати гроші, це, можливо, було б найменшою проблемою.

Результатом «Угоди Мар-а-Лаго» стала б нова міжнародна, фінансова та безпекова архітектура, той самий новий порядок, про який так багато говорять, який поставив би Трампа в центр усіх речей, де закони – це мокрі папери на пляжі Флориди.

У центральному сценарії, що цей план не буде реалізовано, програє американська економіка, яку Трамп вводить у стан шоку.

39%

На стільки за рік зросла ціна унції золота. Метал історично є надійною інвестицією, коли інші активи падають, але примітним у його подорожчанні є те, що він зробив це рука об руку з сильним доларом (до кількох тижнів тому) та фондовими ринками на максимумах. Пояснення полягає в тому, що неприєднані країни купують справжнє золото, у стилі Скруджа Макдака, щоб зберігати його у своїх банках, оскільки вони більше не довіряють тому, що мали у Федеральному резерві США (мене запевняє головний економіст Edbury, Енріке Діас-Альварес).

Економічна концепція: «nearshoring»

Плани Трампа щодо Мексики та Канади зробили модним неперекладне слово: nearshoring, що є стратегією наближення виробничих центрів для зниження витрат. Мексика (через її кордон зі США) та Туреччина, через її близькість до ЄС, є найбільш згадуваними випадками цієї практики.

Питання зараз полягає в тому, скільки шкоди можуть завдати США Мексиці, не вистріливши собі в ногу. Американські компанії є найбільшими бенефіціарами чинної торговельної угоди з Мексикою, яка гарантує конкурентоспроможність їхньої продукції порівняно з, наприклад, Китаєм. Економісти вважають, що Мексика дуже добре витримає цей хід, тому що альтернативи немає.

Фраза

«Війна – це продовження політики іншими засобами», – сказав теоретик війни Карл фон Клаузевіц, і Трамп лише додав концепцію «комерційний».

Гарного вам тижня.