Це коперніканський поворот з 1997 року

Коли Європейський Союз ухвалив Пакт стабільності та зростання (ПСЗ). Гігантський план перезапуску інвестицій у Німеччині та план, обмежений сектором оборони, від Європейської Комісії, знаменують собою віху. Цього разу, дійсно, історичну: захід ери бюджетної економії, яка була незмінною ознакою суперечливої європейської економічної політики. Або, точніше, її карикатури — фіскального австеритаризму, що полягає у призначенні обмеження витрат (завжди нижче доходу) у будь-якій ситуації.

У фазі «жирних корів», тому що, як виправдовуються теоретики німецького ордолібералізму, необхідно створити «фіскальний простір», тобто здатність витрачати, щоб використовувати її, коли настає епоха «худих корів» та стимулювати активність. І в епізодах рецесії, щоб завоювати довіру ринків, з якою її можна подолати та досягти процвітання.

Очевидність

Того, що той самий рецепт не може бути однаково корисним для протилежних одна одній кон'юнктур, не є такою для цієї німецької школи (яка компенсує свій ригоризм певною схильністю до соціальної згуртованості), що є визначальною у європейських фіскальних та монетарних стратегіях протягом десятиліть. Ані для її найближчих родичів — австрійської ультраліберальної школи Товариства Мон Пелерін (Фрідріх Гаєк, Людвіг фон Мізес) та підтечії Теорії суспільного вибору, очолюваної Джеймсом Б'юкененом та його американськими послідовниками-республіканцями, запеклими противниками державного боргу.

Нинішній рішучий поворот

Намагається подолати потребу в інвестиціях у безпеку, спричинену ймовірною фінальною фазою війни в Україні та відмовою США від своєї традиційної ролі постачальника оборонної парасольки для Європи (крім дворічної рецесії в економіці континентального локомотива, ФРН).

Показово

Що його втілюють — у своєму матеріальному економічному впливі — насамперед дві особи. Один — майбутній канцлер Німеччини, християнський демократ Фрідріх Мерц, за підтримки чинного канцлера, соціал-демократа Олафа Шольца, який безуспішно намагався зробити щось подібне, поки Мерц та ліберали йому заважали.

Інша — Урсула фон дер Ляєн, президент Комісії, також німкеня і також християнська демократка. Їхні позиції суттєво коригують традиційну ідеологічну австеритарну традицію, що домінує в їхній країні та в їхній ідеологічній сім'ї, а також серед республіканців США.

Подвійна ставка є безпрецедентною

Німецька «базука» є четверною: 500 мільярдів євро протягом дванадцяти років інвестицій в інфраструктуру, поза бюджетом; 100 мільярдів з яких — в навколишнє середовище; широка свобода в питаннях оборони; і відновлення можливості для земель (федеральних штатів) брати в борг: близько 15 мільярдів євро на рік, тобто ще 180 мільярдів євро за дванадцять років. Ймовірно, понад трильйон державних євро. І це спричинить конституційну реформу — з чинним парламентом — до 24 числа.

План Комісії націлений на 800 мільярдів євро на кілька років, лише для оборони та в усьому ЄС. Він має три складові: пів трильйона, надані державами-членами, включаючи квоту ФРН (драма в тому, що це не спільні європейські витрати, а сума розрізнених національних інвестицій), якщо вони збільшать свої витрати на озброєння, чому сприяє часткове призупинення фіскальних правил; 150 мільярдів євро комунітарного кредиту та понад 100 мільярдів євро, які будуть виділені з комунітарного бюджету та невитрачених фондів NGEU.

Однак, щоб здійснити ці інвестиції

Доведеться урізати, розмити, заморозити або змінити різні національні та європейські норми, які підтримують юридичну архітектуру австеритаризму: зокрема, німецьку Конституцію (нова стаття 115 від 2009 року про «гальмо боргу»), ПСЗ ЄС (від 1997 року, реформований кілька разів) та Договір про стабільність, координацію та управління в монетарному союзі (від 2012 року).

Ці норми навряд чи слугували своїй заявленій меті — оздоровленню державних фінансів. Але вони загальмували перезапуск інвестицій з метою стимулювання економічного зростання, що призвело до збільшення розриву з США. Це випливає з відомого Звіту Драгі (вересень 2024 року), оскільки на його 327 сторінках ці норми ігноруються як нерелевантні для сприяння економічній динаміці. Натомість для стимулювання додаткових щорічних інвестицій у розмірі 800 мільярдів євро, які б відновили розрив з США, він постулює спільний борг.

Але найбільш відчутні докази

Надає історія з 1997 року, коли було ухвалено ПСЗ як фіскальний супровід монетарного союзу (1999). Недотримання його ліміту дефіциту (стеля 3% від ВВП) було легендарним, хоча цей «тигр без зубів» слугував для стримування надмірностей і досягнення кращих фіскальних показників, ніж у Японії, Великої Британії чи США.

З 17 членів єврозони між 1999 і 2011 роками лише Франція та Люксембург дотримувалися його щороку. Жодного разу, як було передбачено, не було накладено санкцій на порушників.

Коли Греція серйозно порушила його у 2009 році, після початку Великої рецесії та вибуху суверенного боргу, до неї було жорстко застосовано Меморандум про додаткову економію в обмін на фінансову підтримку, порятунок: спочатку жорстокий, потім гнучкий. Його також експортували до різних вразливих країн (а в Іспанії — банківський порятунок), що, на перший погляд, погіршило їхні економіки.

Відповідь включала також посилення норм жорсткої економії. Німеччина винайшла у 2009 році гальмо боргу (щорічний ліміт 0,35% ВВП), включила його до своєї Конституції. І їй вдалося узагальнити його в Договорі про стабільність єврозони 2012 року (в Іспанії — нова стаття 135), який посилив ригоризм, вимагаючи бюджетного балансу або профіциту та встановивши ліміт структурного дефіциту на рівні 0,5% ВВП на рік.

Інші реформи в аналогічному напрямку включали пакет з шести норм (2011) і пакет з двох (2013), які перетворили санкції на напівавтоматичні, посиливши нагляд Брюсселя та його контроль за національними бюджетами до їхнього затвердження.

Відтоді дві великі кризи змусили відмовитися від ригористичних послуг ПСЗ. Під час пандемії його було призупинено та активовано (з 2020 до середини 2023 року) «застереження про вихід», яке дозволило не дотримуватися його лімітів, сприяючи більшим державним інвестиціям для компенсації падіння доходів, спричиненого виробничим паралічем.

Цього було недостатньо, і довелося вдатися до безпрецедентного бюджетного експансіонізму з програмою Next Generation-EU на 800 мільярдів євро, що фінансується за рахунок спільного боргу, євробондів: «Я не побачу їх за життя», — передбачала канцлер Ангела Меркель у 2012 році.

І тепер фон дер Ляєн знову пропонує це призупинення, але лише для витрат на те, що вона називає «переозброєнням», а не для інших статей. Кейнсіанська пропозиція Жака Делора 1991 року про застосування «золотого правила», яке виключало б усі (а не лише частину) продуктивні інвестиції з розрахунку дефіциту, і яка була бойкотована міністрами фінансів, все ще спить сном праведників.