Тенденція зниження ставок

Триває тенденція зниження ставок. Європейський центральний банк (ЄЦБ) у четвер знизив ключову процентну ставку на 25 базисних пунктів в'яте поспіль, або вшосте за сім засідань, встановивши її на рівні 2,5%. Це найнижчий показник за понад два роки.

Як і очікувалося, переконання Франкфурта в тому, що процес дезінфляції продовжує рухатися правильним шляхом до цільового показника в 2%, разом із прогнозами про рік низького економічного зростання в єврозоні, продовжують полегшувати шлях до пом'якшення монетарної політики.

Однак, простір для маневру, яким користувався Євробанк для комфортного зниження ставок протягом місяців, практично без розбіжностей, і більш прискореними темпами (150 базисних пунктів з червня), ніж його колеги з Федеральної резервної системи (100 пунктів) і Банку Англії (75 пунктів), починає вичерпуватися. І все голосніше звучать внутрішні голоси, які застерігають від ідеї довести ставки до 2% за інерцією, рухаючись як лунатики, як висловився голова центрального банку Бельгії П'єр Вунш.

Президент ЄЦБ Крістін Лагард тепер повинна буде використовувати всі наявні інструменти управління людськими ресурсами, щоб уникнути конфліктів, і щоб відносини між «яструбами» і «голубами» залишалися мирними в Раді керуючих, яка стає все більш розділеною. Німецька Ізабель Шнабель, член виконавчого комітету, очолила найжорсткіше крило і виступає за те, щоб вже почати обговорення щодо призупинення зниження ставок. Інші, такі як голова грецького банку Янніс Стурнарас, публічно заявили, що ставки ЄЦБ все ще знаходяться на обмежувальному рівні, і зниження має тривати. Експерти банку вважають нейтральною ставку в діапазоні від 1,75% до 2,25%, яка не стимулює і не стримує економіку, але не всі згодні з цим діапазоном, і він також може застаріти перед новими потрясіннями, які з'являються.

Як і у вересні та грудні, економісти ЄЦБ знизили свої прогнози економічного зростання. Тепер вони очікують, що ВВП єврозони зросте на 0,9% у 2025 році (порівняно з попередніми 1,1%) і на 1,2% у 2026 році (1,4% раніше). На 2027 рік прогнозується зростання на 1,3%, ідентичне попередньому. Також змінюється сценарій цін, який дещо погіршується: аналітики ЄЦБ тепер оцінюють середню інфляцію цього року на рівні 2,3% (з 2,1% у попередньому прогнозі), тоді як у 2026 році вона залишиться незмінною на рівні 1,9%, а у 2027 році становитиме 2,0%, що трохи нижче попередніх 2,1%.

Ситуація стає дедалі складнішою: на додаток до звичайної статистики, яка вивчається, такої як зростання, інфляція, ціни на енергоносії або динаміка заробітної плати, експерти ЄЦБ тепер повинні враховувати змінні, вплив яких ще невідомий, або через їх мінливий характер, або тому, що вони занадто нові або ще не були навіть офіційно затверджені.

Деякі з них мають протилежні ефекти: тарифи, введені Дональдом Трампом, теоретично негативно впливають на зростання, але, послаблюючи активність, ЄЦБ не впевнений, чи підживлюють вони, чи послаблюють європейську інфляцію. З іншого боку, багатомільярдні військові інвестиції в Європі та угода між німецькими консерваторами та соціал-демократами про послаблення боргового гальма з метою збільшення витрат на оборону та створення спеціального фонду в розмірі 500 мільярдів євро, призначеного для інфраструктури, повинні діяти як стимул і сприяти більшому зростанню єврозони, що стримує скорочення ЄЦБ і може збільшити нейтральну ставку.

Ринок все ще очікує ще два зниження ставок до кінця року. У разі їх реалізації ціна грошей залишиться на рівні 2%. Є попутні вітри для цього, або навіть для того, щоб вони опинилися нижче, такі як зміцнення євро по відношенню до долара, по відношенню до якого він зріс на 4% за останній місяць, що здешевлює закупівлю енергоносіїв за кордоном; падіння ціни на нафту Brent - більш ніж на 8% з початку року; зниження інфляції в лютому на одну десяту до 2,4%, що розірвало негативну серію з чотирьох місяців зростання, що включало хороші новини щодо «липкої» інфляції в сфері послуг - з 3,9% до 3,7%, або пом'якшення заробітної плати в єврозоні, яка зросла в четвертому кварталі на 4,1% порівняно з попереднім роком, нижче 5,4% в третьому кварталі.

Незважаючи на цей потік позитивних даних, затьмарений лише зростанням цін на газ і побоюваннями щодо впливу тарифів, видимість того, що відбудеться на наступних засіданнях у квітні та червні, все ще обмежена. Війна заяв між «яструбами» і «голубами» протягом наступних шести тижнів дасть деякі підказки, але якщо Лагард дотримається свого слова, то дані, які стануть відомі, схилять шальки терезів до продовження скорочень або першої паузи з липня.

[Останні новини. Оновлення найближчим часом]