Випуск боргових зобов'язань урядами цього року зросте

Випуск боргових зобов'язань урядами цього року зросте, досягнувши безпрецедентного глобального обсягу в 77 трильйонів доларів (73 трильйони євро). Ця гора суверенного боргу різко зросла у 2020 році з початком пандемії, і зараз далека від рівнів, що були до тієї глобальної кризи. Цього року до фінансування значних дефіцитів, які мають великі економіки, додається тиск щодо фінансування нових напрямків витрат, таких як оборона, що вимагатиме випуску суверенного боргу у 2025 році на 12,3 трильйона доларів (11,6 трильйона євро). За оцінками агентства Standard & Poor’s, 40% цієї суми припадатиме на Сполучені Штати. Збільшення глобальної заборгованості за рахунок більшого випуску боргу становитиме 3% порівняно з 2024 роком і стрибок на 60% порівняно з рівнями до 2020 року, коли пандемія ознаменувала переломний момент у рівні витрат економік. Це буде третій рік поспіль чистого збільшення глобальної заборгованості після того, як у 2022 році було зафіксовано незначне зниження валового випуску боргу, хоча й далеко від допандемічних рівнів. S&P пояснює, що з очікуваними цього року випусками загальний обсяг суверенного боргу досягне рекордної цифри в 77 трильйонів доларів (73 трильйони євро) і попереджає про вплив, який поточні рівні процентних ставок можуть мати на рефінансування цієї гори боргу.

«Обслуговування боргу буде дорожчим в епоху вищих процентних ставок і потенційно більш нестабільних умов», – застерігає S&P. Агентство пояснює, що центральні банки не повернуться до часів історично низьких процентних ставок, які були до пандемії. Тим паче, «в умовах невизначеності щодо майбутньої торговельної політики США та постійного інфляційного тиску». Воно попереджає, що витрати на фінансування будуть вищими протягом тривалого часу для суверенів розвинених країн. S&P прогнозує лише одне зниження ставок Федеральною резервною системою цього року.

Завдання особливо складне для США, хоча їхній статус найбільшої економіки світу та той факт, що долар є беззаперечною глобальною резервною валютою, сприяє та підтримує фінансування країни. Сполучені Штати несуть найбільший обсяг суверенного боргу, який цього року перевищить 30 трильйонів доларів (28,4 трильйона євро), за даними S&P. Агентство з рейтингу оцінює, що цього року країна збільшить свою заборгованість, випустивши борг на суму 4,9 трильйона доларів (4,64 трильйона євро), що на 200 мільярдів доларів більше, ніж було випущено у 2024 році. Фактично, Сполучені Штати випустять 40% нового світового суверенного боргу, запланованого на цей рік, і таким чином їхній державний дефіцит зросте вище 6% у 2026 році, а рівень боргу до ВВП перевищить 100%, за розрахунками S&P.

Дональд Трамп обіцяв менше витрат, але висока заборгованість і державний дефіцит переслідують його. Фактично, S&P підкреслює, що великий обсяг боргу, який США повинні випустити, значною мірою пояснюється великою часткою короткострокових випусків у загальному обсязі, яка перевищує 20% з 2023 року, що на десять відсоткових пунктів більше порівняно з тим, що було десять років тому.

«Фіскальна політика США, ймовірно, залишиться експансіоністською», – зазначають в S&P.

Китай буде другим найбільшим емітентом суверенного боргу цього року з 2,1 трильйона доларів (1,99 трильйона євро), і це збільшення пояснюється зусиллями Пекіна стимулювати свою економіку. Ці стимули фактично означатимуть, що Китай цього року зафіксує найвидатніше збільшення фінансування в номінальному вираженні серед суверенних емітентів, на 22% або еквівалент 370 мільярдів доларів додаткового випуску боргу. Китай є третьою найбільш заборгованою економікою у світі в абсолютному вираженні, з боргом у 5,54 трильйона доларів, поступаючись лише Японії з обсягом 9,84 трильйона доларів. Однак минулого року Пекін вже випередив Токіо як другий найбільший у світі емітент суверенного боргу.

Натомість для Європи прогноз S&P цього року не передбачає більшого чистого запозичення. Агентство оцінює, що 31 європейська суверенна держава, яку воно охоплює, випустять 1,85 трильйона доларів у 2025 році, що є незначним зменшенням порівняно з 1,87 трильйона доларів минулого року. Для країн єврозони валовий випуск суверенного боргу цього року перевищить трильйон доларів четвертий рік поспіль і залишиться незмінним після досягнення рекордних рівнів у 2024 році.

«Позичальники з Південної Європи продовжують отримувати вигоду від сприятливої динаміки боргу, оскільки зростання перевищує вартість боргу, а дефіцит скорочується», — зазначає Франк Гілл, кредитний аналітик агентства, у заяві, яка включає Іспанію. Натомість експерт додає, що багатьом найбільшим суверенним емітентам Європи, таким як Франція, Італія та Велика Британія, буде важко вивести співвідношення боргу до ВВП на спадну траєкторію через їхнє помірне зростання та великі потреби у фінансуванні.