Цієї середи виповнюється тиждень з того часу, як Дональд Трамп оголосив торговельну війну зі своєю звичною сумішшю рішучості та тактицизму.

Так званий День визволення полягав в активації мінімального універсального тарифу в 10%, а потім встановленні підвищень на основі дивної формули, за якою президент-республіканець, по суті, нагороджує і карає, кого хоче. Результатом стало те, що, вживши жорсткіших заходів, ніж очікувалося, він перевернув світову економіку з ніг на голову.

Перші наслідки

Першим наслідком стала лавина докорів: від Азії до Європи та інших традиційних партнерів США, таких як Канада та Мексика. Другий наслідок – землетрус на біржах, який вже є найбільшим потрясінням за останні десятиліття, і призвів до трьох сесій сильних падінь: з 2 квітня індекс Euro Stoxx 50 впав на 12,2%, а американський S&P 500 – на 10,7%. Гроші полохливі, а ринки часто є прискорювачем криз. І цього разу вони змели підйоми останніх місяців. Насамперед тому, що невизначеність завжди викликає невдоволення у інвесторів. Але також тому, що, схоже, передбачається падіння ВВП США, навіть глобального ВВП. Або стагфляція, ця небезпечна хвороба, яка поєднує стагнацію та інфляцію.

Аналітичні оцінки

Аналітики, які говорять про глобальне уповільнення, оцінюють ймовірність рецесії в США вище 50%. Ми маємо негативний шок пропозиції (через тарифи) у поєднанні з ослабленням долара, що може завдати шкоди ринку боргу; і ми маємо інфляцію та різке падіння рівнів капіталу банків. Позитивним є те, що за кермом монетарної політики перебуває покоління центральних банкірів, які протягом двох десятиліть керують безперервними кризами: не дивно було б побачити на горизонті нове зниження процентних ставок. Негативним моментом є складність розуміння стратегії Трампа, який впадає у постійні суперечності. Результатом є ступінь невизначеності, близький до хаосу. Коли біржі тремтять, зазвичай виявляються вразливості системи. У цьому випадку ті, що інкубуються з моменту виходу з Великої рецесії 2008 року. Підвищення тарифів має потенціал перерости у повномасштабну фінансову кризу.

Наслідки торговельної війни

Те, що спочатку могло бути корекцією ринків на політику Трампа, перетворилося на кризу довіри – на епізод паніки – тому що президент-республіканець, здається, не має наміру поступатися. Це змушує думати, що він накладає ці тарифи не лише для того, щоб уникнути непопулярного підвищення податків, але й для того, щоб форсувати, сейсмічним шляхом, перебалансування у світовому геоекономічному порядку. Найбільше постраждали країни, які найбільше залежать від промислового експорту: Китай і Німеччина. Але також і Європа загалом, з дуже постраждалою промисловою базою та недобудованою інституційною архітектурою: незважаючи на кризу євро, досі немає банківського союзу, гідного цієї назви, ні союзу ринку капіталів, ні, тим більше, фіскального союзу. Поєднання плутанини та невизначеності, яке вселив трампізм, є найгіршою економічною новиною у неспокійному світі, з війною в Європі та іншою на Близькому Сході, а тепер і примарою рецесії в розпал торговельного конфлікту.

Реакції та подальші дії

Тому що репресії – це наступний розділ. Китай вже відреагував взаємним тарифом у 34%, на що Трамп відповів у вівторок, погрожуючи додатковими податками у розмірі 50%. Зі свого боку, ЄС виступив із пропозицією охолодити бойові дії: скасувати тарифи на промислові товари. Але він залишає за собою варіант, який поєднує підвищення тарифів, регуляторні заходи і навіть ядерну кнопку інструменту проти примусу, який може серйозно ускладнити діяльність великих американських цифрових платформ у Європі. До тих пір, поки ця відповідь не надійде, лише одне є певним: Трамп штовхнув міжнародну економіку в бурхливі води, від підйому яких не уникнути і Сполученим Штатам.