Перемога Дональда Трампа на виборах

Перемога Дональда Трампа на виборах у листопаді була з ентузіазмом зустрінута інвесторами. Його обіцянки дерегулювання та фіскального стимулювання здавалися ідеальним каталізатором для продовження біржового ралі на Волл-стріт. Однак ейфорія тривала недовго. Вже в Білому домі президент зосередив свою риторику на протекціонізмі, що спричинило ринковий розворот.

«Після тривалого зростання оцінок акцій, переломний момент був неминучий», — зазначає Джумана Саліхін, головний економіст Vanguard Europe. Протекціоністський курс Трампа дестабілізував глобальний економічний порядок, викликавши волатильність і спричинивши значні падіння на фондових ринках. З огляду на загрозу стагфляції для найбільшої економіки світу, інвестори прискорили продаж американських активів, одночасно збільшуючи свої позиції в золоті та ліквідності, чекаючи більш чітких можливостей. На тлі перших ознак рецесії, Волл-стріт більше не є улюбленим місцем для глобального капіталу.

«Наприкінці минулого року ми радили інвесторам почати диверсифікувати портфелі за межі США, і останні події (DeepSeek, європейська фіскальна ситуація та торговельна напруженість) підсилили цю думку», — зазначають аналітики Citi. Очікуючи на розвиток переговорів між США та їхніми торговими партнерами, щоб уникнути торговельної війни, експерти банку виділяють японські та британські акції як одні з найпривабливіших варіантів у короткостроковій перспективі. «Японія також має більше шансів, ніж інші, побачити зменшення тарифних ризиків з боку США», — підкреслюють вони. Азіатська країна була однією з перших, хто сів за стіл переговорів з адміністрацією Трампа.

Головний японський торговий представник минулого тижня відвідав Вашингтон з метою пом'якшення тарифного тиску, який вже включає мито в розмірі 10%, що діє з 5 квітня, а також загрозу нових мит у розмірі 24% і 25% на автомобільний сектор. Хоча конкретних угод не було укладено, пряма участь Трампа в переговорах розглядається як прогрес. Крім того, менеджери все ще пам'ятають досвід 2019 року, коли тодішній прем'єр-міністр Японії Сіндзо Абе домігся пом'якшення деяких обмежень на американську сільськогосподарську продукцію та угоду про цифрову торгівлю.

«Примирливий підхід Японії до пошуку точок дотику зі США дозволив їй забезпечити привілейовану позицію в торговельних переговорах, і, ймовірно, країна вже пережила пік тарифних занепокоєнь», — стверджує Луїс Чуа, аналітик з азіатських акцій Julius Baer. Але, крім порозуміння між обома державами, експерт вважає, що японський ринок має достатньо привабливих факторів, щоб привернути увагу менеджерів.

У грудні уряд Японії затвердив рекордний бюджет у розмірі 115,5 трильйонів єн (близько 710 мільярдів доларів США), спрямований на стимулювання інвестицій та зростання, на відміну від стратегії США, яка більше зосереджена на обмеженнях. Крім того, монетарна політика залишається м'якою: після відмови від негативних ставок у 2024 році Банк Японії утримує ставки лише на рівні 0,5%, порівняно з 2,25% у єврозоні та 4,5%-4,25% у США. Голова Банку Японії Кадзуо Уеда визнав, що американський протекціонізм призвів японську економіку до «поганого сценарію», який може вимагати нових заходів.

В інтерв'ю японській газеті Sankei Уеда підтвердив, що продовжить підвищувати ціну грошей, якщо економічні перспективи виправдаються, але залишив двері відкритими для змін, якщо ситуація погіршиться. Незважаючи на несприятливий глобальний контекст, Julius Baer бачить у Японії позитивний цикл: помірне зростання інфляції, підвищення заробітної плати на 5% протягом щонайменше двох років і розширення прибутковості підприємств.

До цього додається трансформація корпоративного управління. У квітні 2023 року Токійська фондова біржа надіслала компаніям, що котируються на біржі, документ з вимогою покласти край дисконтам і зобов'язала їх подати перелік заходів для покращення розподілу капіталу та підвищення ціни. «В умовах рекордних викупів ми очікуємо, що зусилля компаній, спрямовані на підвищення довгострокової прибутковості для акціонерів і створення вартості, прискоряться та розширять свій масштаб», — підкреслюють у Julius Baer.

Зміни в корпоративному управлінні з метою підвищення прозорості та відповідальності компаній перед акціонерами допомогли привернути увагу великих інвесторів, таких як Уоррен Баффет. Оракул з Омахи, який наприкінці 2024 року скаржився на те, що не може знайти привабливих варіантів для інвестування своєї значної ліквідності (334,201 мільйона доларів), протягом кількох років вказував на японські конгломерати як на одну зі своїх головних ставок. Через Berkshire Hathaway на кінець минулого року він зберігав позиції в Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui та Sumitomo.

Аналітики вважають, що японські акції торгуються на привабливому рівні та все ще мають 20% дисконту, незважаючи на те, що продемонстрували зростання прибутків вище, ніж на основних фондових ринках. Julius Baer встановив середньострокову ціль для Nikkei на рівні 40 000 пунктів. Тобто, вони дають потенціал у 22%. Зростання в останні дні дозволило японському індексу відновити значну частину втрат з 2 квітня. Nikkei втратив 3,7% з так званого Дня визволення, що нижче 6,4% для S&P 500 або 6% для Stoxx 600.

Велика Британія, найпривабливіший варіант у Старому Світі

Європа знову привертає увагу інвесторів. План витрат, оголошений Німеччиною на початку березня, підтримав фондові ринки Старого Світу в першому кварталі 2025 року. Хоча протекціоністський розворот США загальмував цей імпульс, британський ринок виглядає як надійний варіант.

Велика Британія не залишилася осторонь протекціоністських загроз, але покарання, яке мають намір накласти США, є меншим. До універсальної ставки в 10% додається взаємний тариф у розмірі 10%, що значно нижче 20%, які припадають на Європейський Союз.

«Акції великої капіталізації єврозони дуже залежні від глобальної торгівлі», — попереджає Рафаель Ольшина-Маріс, економіст J. Safra Sarasin. У цьому випадку експерт вважає, що найпривабливішим варіантом є британський фондовий ринок. «Ми підтверджуємо нашу перевагу британським акціям, які мають незначну залежність від світової торгівлі, але з оборонним ухилом», — підкреслює він.

Бен Річі з Aberdeen Investments погоджується: «Британські акції були історично дешевими ще до різкого падіння в останні дні. Значне падіння лише зробило їх більш привабливими». Експерт вважає, що у FTSE є чимало акцій з дивідендною прибутковістю близько двох знаків, які мають міцний баланс. До цього додається велике представництво гірничодобувних компаній, об'єктів бажання в контексті, коли рідкоземельні елементи стали стратегічними матеріалами, і компаній, пов'язаних з основним споживанням, таких як Tesco, ідеальних в умовах низького зростання.

З 2 квітня британський індекс обмежує падіння 4%, і чимало компаній, що котируються на біржі, таких як гірничодобувні компанії Endeavour Mining або Frensillo, змогли зрости до 19%.