Міжнародний валютний фонд (МВФ) про монетарну політику ЄЦБ

Міжнародний валютний фонд (МВФ) вважає, що Європейський центральний банк (ЄЦБ) має зробити лише один крок у послабленні монетарної політики. З неабиякою точністю організація, яку кілька років тому очолювала Крістін Лагард, вказує шлях нинішній голові ЄЦБ. «Монетарна політика має залишатися гнучкою та зосередженою на досягненні цілей на тривалій основі. Ми рекомендуємо ЄЦБ знизити офіційну відсоткову ставку до 2% цього літа та утримувати її на цьому рівні, якщо не відбудеться значних потрясінь», – заявив у п’ятницю у Вашингтоні Альфред Каммер, директор Європейського департаменту МВФ.

ЄЦБ здійснив сім знижень на 0,25 відсоткових пунктів з 4%, на яких ціна грошей була в червні минулого року, до поточних 2,25%. Лагард залишила відкритою можливість нового скорочення на засіданні 5 червня (останнє весняне засідання, насправді), хоча зазначила, що прийматиме рішення, виходячи з даних і подій, які відбудуться до того часу. Торгова війна, оголошена президентом США Дональдом Трампом, та його непостійні зміни поглядів загальмували світове зростання та змінили дорожню карту центральних банків, яка ще має бути визначена.

«Показники інфляції зараз близькі до цільових. Після величезного успіху зусиль ЄЦБ з дезінфляції, центральні банки повинні продовжувати нормалізувати монетарну політику з обережністю. Глобальна напруженість може призвести до нового сплеску інфляційних очікувань, хоча глибша економічна рецесія в Європі чинитиме тиск у бік зниження», – зазначив Каммер, представляючи звіт МВФ щодо Європи.

У той час як у Сполучених Штатах переважає враження, що торгова війна призведе до зростання цін, а інфляційні очікування різко зросли, ситуація в Європі інша. «Не зовсім зрозуміло, яким буде чистий вплив», – заявила цього тижня у Вашингтоні Лагард на заході, який відбувся паралельно із зустрічами МВФ і Світового банку. «Зокрема, якщо Європа не вирішить вжити контрзаходів, я думаю, що чиста інфляція невизначена на даний момент, але, ймовірно, буде більш дезінфляційною, ніж інфляційною», – стверджувала вона.

«Важко оцінити, тому що ми живемо у світі гіпотез, ми перебуваємо в перехідному періоді, коли ми точно не знаємо, що вийде з обговорень, які відбуваються зараз, і ми також повинні бути обережними», – додала вона.

У своїх весняних прогнозах МВФ знизив прогноз зростання економіки єврозони з 1,0% до 0,8%. За словами Каммера, зниження було б більшим, якби не компенсаційні фактори. Економіст наголошує на пакеті інфраструктурних проєктів Німеччини на 500 мільярдів євро та збільшенні витрат на оборону в усій Європі. Він оцінює вплив цих додаткових витрат на зростання єврозони між 0,1 і 0,2 відсоткових пункти ВВП у 2025 і 2026 роках. У будь-якому випадку, він попереджає, що ризики для зростання є низхідними, оскільки торгова напруженість і невизначеність можуть ще більше посилитися. Фінансові умови також можуть погіршитися. Більше фіскальне послаблення через збільшення витрат на оборону та зниження цін на енергоносії, навпаки, може призвести до більшого зростання, особливо після 2025 року.

МВФ вважає, що для Європи надзвичайно важливо зберегти відкритість торгівлі та продовжувати розширювати свою мережу угод про вільну торгівлю. Він закликає стежити за впливом можливого відхилення торгівлі, зі збільшенням китайського імпорту в міру того, як торгівля азійського гіганта зі Сполученими Штатами висихає через високі тарифи. «Наші попередні оцінки вказують на збільшення імпорту з Китаю приблизно на 0,25% ВВП ЄС у короткостроковій перспективі. Відхилення торгівлі, ймовірно, також зменшить витрати на ресурси для європейських компаній і ціни для споживачів», – вважає Каммер.

Щодо державних рахунків, Каммер зазначає, що для більшості країн відновлення фіскальних резервів залишається пріоритетом. «Ті, хто має низький дефіцит і низький борг, можуть тимчасово пристосувати пріоритетні витрати на оборону, але з часом їм доведеться повернутися до цілей стабільності боргу. Країни з високим рівнем боргу повинні перерозподілити витрати або збільшити податкові надходження без зволікань», – повторює повідомлення, вже озвучене МВФ цього тижня.

Рецепти для зростання

МВФ очікує публікації звітів з рекомендаціями європейським країнам щодо стимулювання зростання. Один із них буде зосереджений на перевагах більшої інтеграції, а інший – на внутрішніх реформах. «Потенціал інтеграції величезний», – стверджує Каммер. Згідно з дослідженням, яке буде опубліковано найближчим часом, серія реформ, «обраних і здійсненних на рівні ЄС, може збільшити ВВП ЄС приблизно на 3% протягом наступного десятиліття». Серед ключових сфер, які потребують покращення, – зменшення бар’єрів для мобільності робочої сили, покращення функціонування ринків капіталу, створення більш інтегрованого ринку електроенергії та гармонізація законів і правил.

Що стосується «комплексних національних реформ», які він визначає в іншому майбутньому звіті, вони можуть збільшити рівень реального ВВП приблизно на 5% у розвиненій Європі. «Ці реформи усунуть внутрішню неефективність і доповнять реформи на рівні ЄС. Найбільші вигоди будуть отримані від покращення навичок працівників і функціонування ринків праці. У більшості розвинених європейських економік національні реформи також повинні бути зосереджені на стимулюванні інновацій», – вважає Каммер.