Через рік після оголошення про поглинання BBVA банку Sabadell

Через рік після оголошення про поглинання BBVA банку Sabadell, ситуація майже не змінилася. Наближається перший важливий етап пропозиції – рішення Національної комісії з ринків і конкуренції (CNMC), яка, як очікується, схвалить операцію з певними умовами (remedies), що не завадять BBVA просуватися з пропозицією. Далі уряд має підтримати, зменшити або розширити ці зобов'язання, і, зрештою, акціонери каталонської установи вирішать, чи приймати пропозицію. Рішення очікується навіть після завершення літа, але в штабах обох банків вже працюють над планами на день після поглинання, маючи протилежні погляди.

З боку BBVA

З боку BBVA, робота зосереджена на плануванні поглинання каталонської установи. Для цього створено спеціальну команду, яку очолює Jordi García Bosch, людина з найближчого оточення президента Carlos Torres. Він був його керівником апарату і зараз очолює стратегію та технології установи. Також Deloitte залучено як консультанта в цьому процесі. Цифри будуть представлені восени, коли буде оголошено про новий стратегічний план.

Протягом цього року банк баскського походження наполегливо доводив, що поглинання є транзакцією зростання і не базується на скороченні персоналу чи мережі офісів, як інші операції в секторі. Зокрема, стверджується, що об'єднана установа збільшить кредитний потенціал на 5 мільярдів євро. Також підкреслюється важливість масштабу в банківській справі, оскільки більша установа буде краще підготовлена до вирішення майбутніх проблем, таких як технологічна революція.

Це якщо поглинання відбудеться. Невідомим для BBVA є те, що станеться, якщо пропозиція не буде прийнята. Carlos Torres і генеральний директор Onur Genç запевняють, що все залишиться як є. На численні запитання з цього приводу вони відповіли, що банк продовжить працювати в поточному режимі і не планує купувати інші іспанські установи. Вони також не планують йти у відставку, після того як збори акціонерів, що відбулися в березні, схвалили їхнє перебування на посадах ще на чотири роки.

Sabadell має протилежну позицію

Sabadell має протилежну позицію. Його керівництво працює над тим, щоб пропозиція провалилася. Спочатку, намагаючись переконати CNMC і уряд в необхідності накласти жорсткі умови на злиття, щоб не завдати шкоди суспільному благу. З іншого боку, він намагається переконати ринок відхилити пропозицію, стверджуючи, що установа має більшу незалежну цінність, ніж оцінка BBVA, з розрахунку одна акція баскського банку та 0,7 євро дивідендів, виплачених за кожні 5,0196 акцій Sabadell. У цьому ключова його щедра дивідендна політика, що базується на розподілі 3,3 мільярда євро між акціонерами протягом двох років. На даний момент поле дещо підготовлене для цього. Акції Sabadell вже кілька місяців торгуються вище коефіцієнта обміну BBVA, що чинить тиск на Torres для підвищення пропозиції.

Хоча ця розповідь мала певний успіх, джерела на ринку починають ставити запитання. Якщо поглинання не відбудеться, що далі? Схема, де набирає сили ідея, що Sabadell одразу після цього розпочне злиття з однією з середніх установ на іспанському ринку. Генеральний директор César González-Bueno залишив двері відкритими в нещодавньому інтерв'ю TV3. Він сказав, що це «опція, яка завжди існує», хоча неодноразово підкреслював, що будь-яке злиття буде узгодженим.

Фактично, Sabadell вже зондував Unicaja щодо об'єднання трохи більше року тому, безпосередньо перед тим, як BBVA запропонував дружнє злиття, яке призвело до поточного ворожого поглинання. Серед аргументів на користь цього поєднання є географічна взаємодоповнюваність, оскільки Андалусія є саме тим регіоном, де Sabadell має меншу присутність, а його бізнес із малими та середніми підприємствами узгоджується з наміром Unicaja рости в цьому сегменті. Однак, ускладнення в корпоративному управлінні, що випливають з об'єднання з Liberbank, і необхідність для Fundación Unicaja зберегти принаймні 30% результуючого банку для збереження певних податкових пільг, ускладнюють операцію.

Джерела на ринку вважають Abanca ближчою до Sabadell. Фактично, ці ж джерела вказують на зближення між керівництвом обох установ в останні місяці, які зустрічалися кілька разів. Представники обох банків визнають ці зустрічі, хоча заперечують, що на них обговорювалися якісь ініціативи.

Так само, обидві установи є географічно і за бізнес-моделлю взаємодоповнюючими. Sabadell вже присутній у Галісії, оскільки придбав галісійський Banco Atlántico та астурійський Banco Herrero, але установа Juan Carlos Escotet відкрила б йому, наприклад, двері до Португалії, де вона нещодавно придбала Eurobic. Крім того, це дозволить венесуельському бізнесмену вивести установу на біржу та побачити вихід, а Sabadell отримає один з елементів, якого йому найбільше не вистачало цього року: опорних акціонерів.

Лінії захисту

Перед усім цим настане ключова річниця. У середу, 30 квітня, виповнюється рік з моменту витоку інформації, який зірвав операцію. Це змусило Sabadell і BBVA визнати переговори, а останнього – надіслати ринку пропозицію, яку він щойно надіслав до ради директорів каталонського банку. Через кілька днів каталонці відхилили пропозицію, і BBVA зробив ворожу пропозицію про поглинання.

Sabadell намагався вибудувати свою оборонну стратегію з різних сторін. Каталонський банк використав тиждень Sant Jordi, велике свято в Каталонії, щоб адаптувати на свою користь легенду про підступного дракона, який зазнає поразки від лицаря Jordi. «Ось ненаситний дракон, він хоче з'їсти принцесу, дуже неприємна поведінка», – проголошує реклама Sabadell і відкриває двері для хорошої «догани» чудовиську, тому що «здається, що він не вчиться». Пропозиція про поглинання, зроблена BBVA, є другою спробою баскської установи придбати банк з долини. У листопаді 2020 року вже вивчалося злиття, але від операції відмовилися, оскільки Sabadell не прийняв оцінку, запропоновану BBVA.

Президент Sabadell Josep Oliu висловив впевненість, що цього разу хід також не спрацює. За словами Oliu, є «85% ймовірності, що поглинання провалиться». Sabadell, підбадьорений успіхом, досягнутим під час Великоднього тижня на тенісному турнірі Conde de Godó, заході, який він спонсорує протягом 17 років і куди він вкладає значний відсоток своїх річних інвестицій в рекламу, наполягав на ідеї, що в той час як Sabadell є банком близькості, BBVA має важливі інтереси в Мексиці та Туреччині.

BBVA, зі свого боку, намагався завоювати акціонерів каталонського банку іншою рекламною кампанією, яка закликає до діалогу між двома сторонами та показує зустрічі між клієнтами обох установ, де домовлено, що злиття дозволить «конкурувати набагато сильніше в Європі».

Аргументи каталонської установи вичерпують ідею про те, що поглинання BBVA не має комерційного інтересу. «Це не має сенсу за будь-яку ціною», – повторив генеральний директор César González-Bueno, і навіть ставиться під сумнів, чи може це принести будь-яку вигоду самим акціонерам BBVA. «Більше цінності має підтримка обох банків незалежними», – заявив у цьому сенсі Josep Oliu. Пропозиція про купівлю акцій Banco Sabadell пропонує акціонерам за кожні 5,3456 звичайних акцій Sabadell одну нововипущену акцію BBVA та, додатково, виплату 0,70 євро готівкою.

Крім грошового аспекту, представники Sabadell піднімають питання національного інтересу: «Це ставить під загрозу добробут Іспанії», – заявив Oliu, і саме в цій сфері вони ведуть паралельну гру з метою заручитися підтримкою уряду, коли настане час заблокувати операцію. «На кону багато», – повторюють у Sabadell. І з'явилися союзники, які підтверджують тезу. Каталонська бізнес-асоціація Foment del Treball зосередилася на впливі операції на кредитування МСП і збільшила «75 мільярдів євро» скорочення цього кредитування у разі успіху поглинання. «Це було б дуже погано для іспанської бізнес-тканини», – підкреслив президент установи Josep Sánchez Llibre. Зі свого боку, Pimec, бізнес-асоціація малих і середніх підприємств, яку очолює Antoni Cañete, очолила опозицію проти поглинання BBVA через маніфест, який має підтримку понад 30 000 компаній. У документі відстоюється «конкуренція на банківському ринку».