Волл-стріт останнім часом не є безпечною гаванню

Американська фондова біржа є домом для найпопулярніших компаній світу, що традиційно приваблює іноземних інвесторів, які більше довіряють діяльності Apple, Google, Nvidia та інших відомих імен, ніж акціям компаній з їхніх країн. Однак, в умовах слабкості долара та різкого падіння основних індексів через торговельну війну, сила зваблювання американських акцій переживає спад. Ідея продажу американських активів набирає обертів.

Про це йдеться у звіті інвестиційного банку Goldman Sachs: за їхніми розрахунками, з початку березня іноземці продали акцій компаній з Волл-стріт на 60 мільярдів доларів, що становить близько 53 мільярдів євро. Згідно з даними Goldman Sachs про високочастотні потоки коштів, найактивніше натискають кнопку «продати» європейці, тоді як інші регіони продовжують купувати американські акції. Банк попереджає, що такий «відступ» створює значний ризик для оцінки акцій, оскільки, за даними Федеральної резервної системи, у 2025 році іноземні інвестори досягли рекордного рівня участі в американських компаніях, володіючи близько 18% акцій публічних і приватних компаній (зростання на 11 пунктів за 25 років) на суму 17 трильйонів доларів.

У випадку з європейцями, причини для відмови від ставок по інший бік Атлантики були різними. Погані показники американського фондового ринку та долара супроводжувалися більшою стійкістю європейських: іспанський Ibex 35 та німецький Dax торгуються з двозначними приростами, а італійський MIB наближається до них. Значне подорожчання S&P 500, який зріс більш ніж на 20% у 2023 та 2024 роках, спонукало більш консервативних інвесторів до фіксації прибутків.

Це не перший випадок такої ситуації. Goldman Sachs зафіксував десять інших епізодів масових продажів іноземними інвесторами з 1980 року. Їхня середня тривалість становила 11 місяців, і вони призвели до відтоку коштів у розмірі 0,6% від загальної ринкової капіталізації Волл-стріт, що еквівалентно 300 мільярдам доларів сьогодні. Однак, у попередніх випадках висхідний тренд не постраждав. «На відміну від сьогоднішньої ситуації, в інших епізодах американські акції та долар продовжували ралі, незважаючи на тиск продажів з боку іноземних інвесторів», — йдеться в тексті.

Неможливо кількісно оцінити, наскільки іноземні інвестори вплинули на падіння, але вони зробили свій внесок. S&P 500 втратив у 2025 році понад 6%. Існує також інша, менш помітна, але не менш шкідлива змінна: падіння долара по відношенню до євро наближається до двозначного числа, що передбачає еквівалентне зниження для тих інвесторів, які не застрахували валютний ризик. Тобто, якщо американець, який купив ETF-фонди або фонди, прив'язані до S&P 500 на початку року, втрачає лише 6%, то європеєць може втратити до 16%, що більш ніж удвічі більше. Реакцією деяких з них стала панічна втеча, щоб уникнути корекції, або ж вони просто втомилися від великих втрат у своєму портфелі.

За даними Bank of America, цього тижня з американського ринку акцій вийшло 800 мільйонів доларів, тоді як в Європу надійшло 3,4 мільярда доларів, а в Японію та на ринки, що розвиваються, – ще 1 мільярд доларів. Експерти не бачать можливостей для покращення ситуації з валютою в короткостроковій перспективі, оскільки ситуація змінилася порівняно з початком року, коли євро і долар були майже на одному рівні. «За відсутності суттєвих змін в економічній політиці США, ми прогнозуємо подальше знецінення долара, тоді як євро та єна, ймовірно, збережуть тенденцію до зростання», — каже Клаудіо Вевель, валютний стратег J. Safra Sarasin Sustainable AM.

Диверсифікація Goldman Sachs також не виключає, що ситуація погіршиться, і вважає, що в будь-якому випадку залишаться шрами, оскільки деякі гроші вже не повернуться. «Якщо економічні перспективи США продовжать погіршуватися, іноземні інвестори, ймовірно, продовжать продавати американські акції. Але навіть якщо економічні перспективи стабілізуються, нещодавня політична та ринкова волатильність може спонукати інвесторів географічно диверсифікувати свої акційні портфелі за межі США», — попереджає він.

Не все так погано. Goldman Sachs не очікує, що відтік капіталу досягне тієї межі, коли це призведе до колапсу присутності іноземців в акціонерному капіталі американських фірм. І бачить аргументи на користь того, що вони залишаться привабливими. «Багато стовпів американської винятковості залишаються в силі, включаючи чудову корпоративну прибутковість американських компаній та довгострокове зростання прибутків. Крім того, розмір і ліквідність інших світових фондових ринків порівняно з американським ринком обмежують потенційну швидкість перерозподілу з американських акцій», — зазначає він.