Robeco та європейські компанії з управління фондами

Robeco, одна з найбільших європейських компаній з управління активами з 200 мільярдами активів під управлінням, 16 місяців тому призначила іспанку Ану Клавер (Мадрид, 1980) на посаду керівника оптових продажів на Старому континенті. Директор, яка до того моменту була керівником для Іспанії, Португалії та Чилі, розширила свої обов'язки після 17 років роботи в компанії. Зараз Robeco та європейські компанії з управління фондами стикаються з делікатним моментом через зростання «low cost» інвестиційних фондів — які контролюють американські фірми — та через заперечення сталого інвестування, стилю управління активами, в якому Robeco завжди виділялася. Проте Клавер оптимістично налаштована, як щодо потенціалу цього способу управління грошима, так і щодо перспектив інвестування в акції.

Питання та відповіді

Питання. Чи турбують вас корекції на фондовому ринку США з початку року?

Відповідь.

Ні. До певної міри це нормально. Трамп анонсує більш руйнівну політику, ніж ми бачили, і цілком логічно, що ринки нервують. Завжди корисно, коли фондові ринки трохи коригуються, особливо коли вони дуже дорогі. Це допомагає повернутися до основ. Були деякі оцінки, які викликали запаморочення.

П. Чи буде рецесія в США?

В.

Чесно кажучи, я так не думаю. Я не бачу, щоб наші експерти з макроекономіки були дуже стурбовані з цього приводу.

П. Чим закінчиться торгова війна?

В.

Побачимо. Поки що було багато натяків, які потім нічим не закінчилися. Трамп використовує це як інструмент переговорів, але незрозуміло, наскільки він виконає свої погрози.

П. Чи може європейський фондовий ринок виділитися порівняно з ринком США?

В.

Не думаю. Це правда, що в перші квартали 2025 року він показав кращі результати, але частково тому, що він був недооцінений в портфелях, і відбулося певне ребалансування. Але в довгостроковій перспективі Європі ще багато чого потрібно зробити, щоб підвищити конкурентоспроможність своїх компаній. Сполучені Штати залишаються дуже потужною економікою.

П. Європа робить деякі важливі кроки...

В.

Так, наприклад, угода великих партій Німеччини про подолання конституційного корсету, щоб мати змогу збільшити витрати на оборону. Або угоди про узгодження спільної політики оборони в усій Європі, до якої приєднуються Велика Британія та Норвегія.

П. Чи існує ризик знецінення європейських державних облігацій через надмірну заборгованість?

В.

Ну, ми бачили невелику корекцію з німецьким «бундом». Франція також має проблему надмірного боргу та низького економічного зростання. Загалом, у всіх країн є явна відсутність конкурентоспроможності. Однак Європейський центральний банк буде на сторожі, і ми також не вважаємо, що жодна країна заборгує до тривожного рівня. Ми не знаходимося на рівнях, які б змусили нас бити на сполох.

П. Як змінився продаж фондів за останні роки?

В.

Кілька років тому продавалося багато фондів акцій, оскільки фіксований дохід майже нічого не приносив. Ми продавали багато тематичних фондів, стійких фондів... Коли в 2022 році почалося підвищення ставок, фокус повністю змінився, і клієнти шукали притулку у грошових фондах, фондах цільової прибутковості. Інвестиції в облігації набули набагато більшого значення.

П. Занадто?

В.

Ну, фіксований дохід завжди повинен займати важливе місце в портфелях, оскільки він забезпечує стабільність і диверсифікацію. Крім того, зараз державний та корпоративний борг пропонують дуже привабливі купони. Але я думаю, що інвестиції в акції повинні відігравати дедалі більшу роль, тому що в довгостроковій перспективі вони приносять більший дохід. Я також вважаю, що відродяться фонди активного інвестування, які зазнали спаду через появу низьковитратних індексних фондів.

П. Ці індексні фонди показали набагато кращі результати, ніж активні фонди...

В.

Так, але значною мірою це сталося через величезний ступінь концентрації індексів у великих технологічних компаніях. Майже неможливо було обіграти індекси, не маючи «сім чудових» [Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia та Tesla]. Але це питання циклів. Зараз вони відновляться.

П. В управлінні фіксованим доходом не було стільки індексації...

В.

Ні, тому що це тип активу, в якому керуючий може додати велику вартість. Наприклад, Robeco має потужну франшизу корпоративного фіксованого доходу. У нас є якісні кредитні менеджери, які дуже добре працюють.

П. Які ваші найкращі фонди?

В.

Ми також відзначаємось у глобальному фондовому ринку, де ми маємо хороші результати порівняно з еталонними індексами. Тут ми бачимо багато можливостей для ставок. Одним з наших символів є Robeco Global Stars.

П. Чи перебуває в кризі стале інвестування?

В.

Я так не думаю. Для нас вибір компаній, які відповідають екологічним критеріям, є способом виконання нашого фідуціарного зобов'язання перед інвесторами фондів. Ми були піонерами в цьому, і завжди підходили до цього дуже серйозно, а не як до інструменту маркетингу. Дійсно, що компанія має гірше управління, що вона має погані відносини з соціальними агентами або забруднює навколишнє середовище, це впливає на її внутрішню вартість. Інституційні клієнти це розуміють, навіть у Сполучених Штатах.

П. Ну... деякі штати навіть подали до суду на BlackRock за використання такого роду критеріїв при інвестуванні пенсій державних службовців...

В.

Сполучені Штати — дуже велика країна, яка сильно поляризована. Безумовно, на Східному узбережжі є багато установ, які все ще високо цінують інвестиції зі стійкими критеріями.