Погода в Іспанії цього четверга відповідала фінансовому клімату. Похмурий, холодний та дощовий день зустрів обвал на фондовому ринку, спричинений офіційним початком торгової війни США проти решти світу. На тлі падіння біржових індексів, максимальної невизначеності та очікувань різкого уповільнення світової економіки через ціни на нафту, іспанські менеджери інвестиційних фондів спостерігають за динамікою котирувань акцій з певною смиренністю.

«День був не з приємних, ні», — визнає Альфонсо де Грегоріо, менеджер мексиканської компанії Finaccess Value. «Сьогодні тут був наш генеральний директор, і, звісно, це стало головною темою розмов. З ним і з усіма іншими. Нас втішає те, що частка американських активів у наших фондах невелика, і ми займали досить захисну позицію». Водночас, день минув без шквалу дзвінків від стурбованих клієнтів. Жоден з п'яти опитаних професійних інвесторів не мав складного дня через занепокоєння клієнтів. Значною мірою тому, що нічні події були хронікою оголошеної війни. «Я не отримував дзвінків від неспокійних інвесторів», — пояснює Хуан Гомес Бада, директор з інвестицій Avantage Capital.

Ще під час виборчої кампанії Дональд Трамп неодноразово заявляв про намір запровадити нові торгові тарифи для збалансування імпорту та експорту. Після перемоги він підтвердив цю політику, анонсувавши нові мита проти Колумбії, Мексики, Канади, європейських автомобілів... Вчорашні події лише підтвердили, що бойові дії розгорнулися в усіх напрямках. Альфонсо Беніто, директор з інвестицій Dunas Capital, вважає, що те, що сталося вчора, було «до певної міри очікуваним». Тепер потрібно побачити, «наскільки далеко зайде відповідь решти країн». Менеджери чітко розуміють, що торгова війна шкодить усім, призводячи до зростання інфляції та зниження економічного зростання. «Це також призведе до зниження прибутків компаній», — зазначає Беніто.

Головною загадкою зараз є те, як розвиватимуться переговори між США та іншими країнами (по суті, рештою планети). «Тут важливо зрозуміти, у яку гру грає Трамп», — розмірковує Хуліан Паскуаль, президент та менеджер фондів компанії Buy & Hold. «Трамп — трохи шахрай, грубий переговорник, який перебільшує, натягує струну... але з чіткою метою: сприяти експорту зі США. Для цього, сівши за стіл переговорів, він обіцятиме зниження мит в обмін на регуляторні покращення для американських товарів». Паскуаль вважає, що в Європі створили дещо карикатурний образ президента, «але Трамп не дурень, він знає, чого хоче, і як досягати угод».

Проте ризик ескалації тарифів цілком реальний для професійних інвесторів. Хоча оптимізм та впевненість у досягненні певного компромісу найближчими місяцями все ще переважають, «не можна виключати, що ми увійдемо в спіраль протистояння, яка може закінчитися навіть військовим конфліктом», — з побоюванням зазначає Гомес Бада з Avantage Capital.

Оцінка збитків

Учасники ринку підбивають підсумки. Після багатьох років, коли американський фондовий ринок демонстрував значно вищу дохідність, ніж європейський, у 2025 році (ймовірно, мається на увазі поточний період, а не 2025 рік) ситуація, схоже, змінилася, і ця американська винятковість ставиться під сумнів. Так, поки індекс S&P 500 — орієнтир у США — падає за останні місяці на 6,5%, його європейський аналог все ще зростає майже на 3%. «Ми вже кілька місяців скорочували частку американських акцій, насамперед через їхню переоціненість», — розповідає Паскуаль з Buy&Hold. «Крім того, ми загалом знизили ризики, тож нас це не застало зненацька. Тепер, я думаю, це буде гарна нагода для інвестицій у компанії малої та середньої капіталізації».

Щось подібне пояснює й Альфонсо де Грегоріо. В останні тижні вага акцій у змішаних фондах зменшувалася, «очевидно, якби ми бачили масштаби цієї корекції, ми б зайняли ще більш захисні позиції. Але я не можу скаржитися, оскільки наші результати значно кращі за індекси, з якими ми себе порівнюємо».

Новина, на яку зараз чекають ці інвестиційні фахівці, — це початок швидких угод зі США щодо скасування або пом'якшення тарифів. «Вчора вже спекулювали на тому, що Велика Британія значно просунулася в переговорах і хотіла б домовитися про щось навіть цього тижня», — зазначає досвідчений менеджер, який працює на міжнародну компанію. Якби таке оголошення надійшло, ринок відсвяткував би це як травневий (або квітневий) дощ, оскільки це підтвердило б думку більшості інвесторів про те, що Трамп — людина бізнесу та угодник (deal maker), і що кінцева мета — досягти домовленостей з більшістю країн-імпортерів.