Сезон корпоративних результатів 2024 року виявився винятковим

У п'ятницю завершився термін подання річних звітів іспанськими компаніями, що котируються на біржі, до Національної комісії з ринку цінних паперів (CNMV). Дані свідчать про велику стійкість в рік, який спочатку вважався повним невизначеностей (інфляція, процентні ставки, геополітичний шум), які поступово розвіювалися.

Зокрема, групи, представлені на біржі, які надали свої дані наглядовому органу, спільно заробили 73 112 мільйонів євро в 2024 році, що на 20,87% більше, ніж у 2023 році. Зростання прибутку було загальним, незалежно від розміру компаній. Фактично, великі корпорації, тобто ті, що входять до Ibex 35, отримали сукупний прибуток у розмірі 62 932 мільйонів, що на 23,6% більше. У випадку з іншими компаніями, що котируються на біржі, включеними до Загального індексу Мадридської фондової біржі, чистий результат зріс на 6,31%, досягнувши 10 180 мільйонів.

Доходи є ключовим фактором для оцінки якості звітів про прибутки та збитки, оскільки вони свідчать про здатність компаній генерувати бізнес навіть в умовах невизначеності, як зараз. У цьому сенсі, виручка іспанських компаній, представлених на біржі, виправдала очікування. Зокрема, 102 проаналізовані компанії згенерували продажів на суму 847 311 мільйонів євро, що на 4,17% більше, ніж у 2023 році. У випадку з Ibex 35, обсяг бізнесу покращився на 3,56%, досягнувши 666 628 мільйонів, тоді як на решті безперервного ринку доходи зросли на 6,5%, до 180 682 мільйонів.

Поліпшення виручки було загальним у всіх підрозділах, але знову ж таки, саме зовнішні операції підтримали зростання рахунків. У випадку з Ibex 35 (без урахування ArcelorMittal та Inditex), доходи, отримані на іспанському ринку, склали 193 657 мільйонів євро, що лише на 0,24% більше, ніж у 2023 році. Натомість міжнародні продажі покращилися на 7,3%, досягнувши 373 641 мільйона. Цей диференціал у зростанні за географічними районами призвів до того, що вага зовнішньої діяльності стає все більшою (65,5% від загального обсягу у 2024 році) у звіті про прибутки та збитки великих компаній, що котируються на біржі.

Контроль витрат має важливе значення для запобігання тому, щоб витрати з'їли значну частину поліпшення доходів. І це те, що, загалом, вдалося більшості компаній, що котируються на біржі. Поряд із солідністю виручки, іншим показником звітів про прибутки та збитки, який підтверджує силу корпоративних показників, є операційний результат. Ця стаття має на меті дистилювати найчистіший сік результатів, віднімаючи від продажів поточні витрати (без урахування податків, відсотків або амортизації). У 2024 році сукупний операційний результат груп, що котируються на біржі, склав 110 865 мільйонів євро, що на 15,02% більше, ніж роком раніше. Тобто контроль витрат дозволяє навіть незначним поліпшенням доходів призводити до більшого зростання операційного результату. Це відоме як операційний леверидж, і іспанські компанії продовжують його демонструвати.

Головним двигуном корпоративних рахунків минулого року став банківський сектор. Незважаючи на зниження процентних ставок, застосовані центральними банками після того, як інфляція почала демонструвати ознаки контролю, установи продовжували використовувати різницю між тим, що вони платять за залучення грошей, і тим, що вони стягують за їх надання. Крім того, економічне зростання сприяло стимулюванню їх кредитної діяльності та продажу фінансових продуктів. У цьому контексті шість великих банків, що котируються на біржі (Banco Santander, BBVA, Caixabank, Banco Sabadell, Bankinter та Unicaja), заробили 31 768 мільйонів євро у 2024 році, що на 20,54% більше. Ці прибутки супроводжувалися оголошеннями про значне підвищення винагороди їх акціонерам, або шляхом розподілу дивідендів, або шляхом викупу акцій.

Banco Santander була іспанською компанією, що котирується на біржі, яка заробила найбільше грошей минулого року. Установа розтрощила свій бренд з прибутком у 12 574 мільйони євро, що на 13,53% більше, ніж у 2023 році, завдяки хорошим показникам трьох основних ринків (Іспанія, Бразилія та Мексика). «Ми досягли рекордних результатів третій рік поспіль зі зростанням доходів, прибутковості та винагороди акціонерам», - підкреслила її президент під час презентації рахунків. Крім того, Ана Ботін висловила впевненість у збереженні темпу цього курсу: «У 2025 році ми очікуємо збільшення прибутків та прибутковості зі стабільними доходами та нижчими витратами».

Головний банківський суперник Santander, BBVA, також має підстави пишатися. Хоча у 2024 році вся увага була прикута до його пропозиції щодо Sabadell, поточний бізнес установи продемонстрував велику силу. Зокрема, чистий прибуток досяг 10 054 мільйонів євро, що на 25,38% більше. Двома ринками, які показали найкращі результати, були Іспанія та Мексика. Остання вже приносить понад 50% загального прибутку BBVA. «Це був надзвичайний рік. Ми вперше перевищили 10 000 мільйонів прибутку. Ми дивимося на 2025 рік з оптимізмом та з хорошими перспективами зростання, незважаючи на невизначеності та виклики, з якими стикається європейський фінансовий сектор», - підкреслив Карлос Торрес, президент групи, у відео, записаному з нагоди презентації рахунків.

В іншому домінуючому секторі іспанської фондової біржі, енергетичному, хід результатів не був однорідним. Iberdrola, наприклад, збільшила свій прибуток на 16,85%, до 5 611 мільйонів євро. Під час презентації аналітикам її президент, Ігнасіо Санчес Галан, висловив переконання, що комерційні та законодавчі заходи нової адміністрації США «практично не вплинуть» на бізнес компанії. Керівник заявив, що зростання прибутку Iberdrola у 2025 році буде близьким до 10%, з показником значно вищим за 5 400 мільйонів, передбачених у її стратегічному плані.

Рахунки Endesa також виділялися - чистий результат склав 1 888 мільйонів із поліпшенням на 154% - хоча мають дрібний шрифт. Електрична компанія, контрольована італійським конгломератом Enel, виграла від порівняння результатів з результатами, отриманими у 2023 році, році, коли вона зазнала впливу кількох надзвичайних результатів, таких як арбітраж, який вона програла проти QatarEnergy, і за який їй довелося заплатити 530 мільйонів за контракт на газ. Генеральний директор Endesa, Хосе Богас, скористався презентацією рахунків, щоб надіслати повідомлення уряду: «Група підтверджує свою фінансову здатність збільшити та прискорити свій план інвестицій у енергетичний перехід, якщо нормативне середовище це підтримає».

У випадку з Repsol, її прибуток зменшився на 44,5%, до 1 756 мільйонів євро. Нафтова компанія виправдала цей крок назад у рахунках нижчими цінами на нафту, газ, електроенергію та помірними маржами переробки. Генеральний директор, Джосу Джон Імаз, підкреслив, що компанія виконує дорожню карту свого стратегічного плану, яка передбачає її ставку на енергетичний перехід, і що це дозволяє їй збільшити дивіденди та інвестиції. «У 2025 році ми продовжимо цей самий шлях, виконуючи наші зобов'язання щодо винагороди акціонерів і зберігаючи нашу фінансову міцність для інвестування та прибуткового зростання».

Найгірші результати в енергетичному секторі, навпаки, належали Enagás. Керуючий іспанською газовою системою зафіксував збитки у розмірі 299 мільйонів, порівняно з прибутками у розмірі 342 мільйонів, досягнутими у 2023 році. Червоні цифри були пов'язані зі знеціненням майже 610 мільйонів, зафіксованим у зв'язку з продажем своєї 30,2% частки в американській Tallgrass Energy (363,71 мільйона євро) та з впливом арбітражного рішення щодо конфлікту з Перу щодо проекту Gasoducto Sur Peruano.

За межами банківського та енергетичного секторів ринок з певним інтересом очікував на рахунки Telefónica. Новий президент, Марк Муртра, представив цифри за 2024 рік, які на 100% відносяться до його попередника, Хосе Марії Альварес-Палетте. Презентація колишнього президента Indra в операторі була гірко-солодкою, оскільки він зробив це зі збитками у розмірі 48,99 мільйонів євро. Це другий поспіль рік червоних цифр для групи, в обох випадках через вплив надзвичайних бухгалтерських записів. Якщо у 2023 році (рік, коли вона втратила 891 мільйон) це було пов'язано з погіршенням її бізнесу у Великобританії, то у 2024 році пояснення поганого результату слід шукати в оновленні вартості її активів, особливо в Латинській Америці, в останньому кварталі 2024 року. Без нетипових подій Telefónica заробила б 2 304 мільйони євро, тому Муртра вважав за краще підкреслити в оцінці рахунків звичайний хід бізнесу: «Ми виконали наші фінансові цілі, продовжуючи зміцнювати нашу конкурентну позицію. Ми підтримуємо імпульс на наших ключових ринках із солідною генерацією готівки у розмірі 2 600 мільйонів євро».

Іспанія побила свій туристичний рекорд у 2024 році з приїздом 94 мільйонів відвідувачів. Ця велика активність стимулювала рахунки компаній сектора. Meliá, наприклад, заробила 140,6 мільйонів, що на 19,44% більше, IAG збільшила прибуток до 2 734 мільйонів, що на 3% більше, тоді як Amadeus зафіксувала прибуток у розмірі 1 253 мільйонів, що на 12,1% більше. «Ми завершили руйнування пандемії, перевершивши навіть доходи 2019 року», - підкреслив Габріель Ескарер, президент Meliá.

Члени рад директорів компаній Ibex 35 отримали сукупну винагороду у розмірі 301 мільйон євро у 2024 році. Ця цифра являє собою зменшення на 7,85% порівняно з винагородою, яку вони отримали у 2023 році. Цей відступ не пов'язаний з навмисною стратегією компаній затягнути паски своїм адміністраторам, а мотивований впливом певних надзвичайних зборів (бонусів та компенсацій, в основному), які мали місце у 2023 році. Наприклад, Puig, за рік до свого дебюту на біржі, розбила скарбничку, щоб виплатити «надзвичайну» винагороду своєму президенту, Марку Пуйгу, із загальною зарплатою у 26 мільйонів. У 2024 році зарплата першого керівника групи була непоганою (12,7 мільйонів), але не змогла зрівнятися з супербонусом попереднього року. Також сприяли падінню сукупної винагороди Ibex золоті щити, які заплатили такі компанії, як Cellnex та Indra своїм колишнім виконавчим директорам у 2023 році.

Banco Santander була компанією, яка виділила найбільше грошей на винагороду своїй раді директорів: 30,21 мільйона, що на 5,7% більше. Президент установи, Ана Патрісія Ботін, отримала за всіма статтями 13,77 мільйонів. У свій останній рік на чолі Telefónica Хосе Марія Альварес-Палетте отримав загалом 9,64 мільйона, до яких слід додати компенсацію у розмірі 23,5 мільйона, узгоджену після його відходу з посади президента.

Вплив надзвичайних зборів також позначився на наступному рівні зарплатної драбини компаній: утвореному членами вищого керівництва (без урахування виконавчих директорів). Вищі керівники компаній Ibex 35 отримали минулого року сукупний фонд оплати праці у розмірі 353 мільйони. Ця цифра являє собою відступ на 16,04% порівняно з даними 2023 року. Banco Santander також є тим, хто виділяє найбільше грошей на оплату своїм директорам, із загальною сумою 49,53 мільйона, що на 1,2% менше, ніж у 2023 році. Зростає борг і кількість працівників Сильна генерація готівки, досягнута компаніями, що котируються на біржі, минулого року, дозволила їм поліпшити свою політику винагороди акціонерам і, водночас, зміцнити свої інвестиції для подальшого зростання. Ця стратегія, яка в деяких випадках передбачала купівлю прямих конкурентів у секторі, призвела до відновлення чистого фінансового боргу. Станом на 31 грудня минулого року зобов'язання промислових компаній (без урахування банків) Ibex 35 склали 175 679 мільйонів євро, що на 3,06% більше, ніж роком раніше.

Збільшення пасиву корпорацій відбувається в момент зниження процентних ставок, як у США, так і в Європі, що трохи полегшує фінансовий тягар для балансів. Компанія Ibex, яка найбільше збільшила свою заборгованість, на 228%, минулого року була Acerinox. Ця ситуація пояснюється купівлею Haynes International (841 мільйон євро) та виплатою боргу Bahru Stainless перед його продажем (60 мільйонів). Також значним є збільшення боргу Repsol, який збільшився з 2 096 мільйонів до 5 008 мільйонів, що на 138% більше. В абсолютних показниках компанією з найбільшим чистим боргом Ibex 35 є Iberdrola з 52 600 мільйонами євро, що на 10% більше, ніж у 2023 році. За електричною компанією слідує Telefónica з пасивом у 27 161 мільйон.

Економічне процвітання великих компаній, що котируються на біржі, також дозволяє їм наймати більше людей. На кінець минулого року кількість працівників у компаніях Ibex 35 становила 1,071 мільйона осіб. Ця робоча сила являє собою збільшення на 3,28% порівняно з роком раніше. Чоловіки становлять 55,19% персоналу, а жінки - 44,81%. Banco Santander є іспанською компанією, що котирується на біржі, яка наймає найбільше людей, з майже 210 000 працівників. За нею слідують Inditex (дані на кінець першого фіскального півріччя), з 153 541 працівником; ACS (134 321), BBVA (123 600) та Telefónica (101 384).