Надмірні вимоги ринку до акцій Inditex

Надмірні вимоги ринку до акцій Inditex знову проявилися на відкритті біржі. Текстильний гігант перевершив прогнози аналітиків майже в усіх аспектах в останньому кварталі свого фінансового року, але ринок обвалив котирування компанії на 8% через годину після відкриття. Це найбільше падіння за останні п'ять років: 12 березня 2020 року вартість впала на 10,5% через поширення пандемії та наближення локдауну. Текстильна компанія втратила 13 мільярдів капіталізації, що є історичним рекордом на іспанській біржі. Лише Santander у січні 2015 року та сама Inditex лише три місяці тому втрачали понад 10 мільярдів за день. Аналітики пояснюють, що, незважаючи на хороші результати, уповільнення продажів свідчить про складність підтримки темпів покращення обороту та маржі, очікування зростання, яке є основою акції.

Inditex заробив 1,42 мільярда євро, що трохи менше, ніж 1,45 мільярда, які прогнозував консенсус аналітиків, згідно зі збором оцінок Bloomberg, але покращив очікування щодо продажів (11,21 мільярда проти 11,15 мільярда), операційного прибутку (1,88 мільярда ebit проти 1,81 мільярда; 2,76 мільярда ebitda проти 2,67 мільярда очікуваних) і маржі (16,8% чистого прибутку і 24,6% валового) в кварталі. «Фундаментальні показники та бізнес-модель залишаються дуже міцними, але вартість відображатиме уповільнення зростання та труднощі з подальшим розширенням маржі на дуже високих рівнях з історичної перспективи та порівняно з конкурентами», – пояснюють аналітики Bankinter. Renta 4 висловлює подібну думку: «Він перевершує прогнози на операційному рівні завдяки збільшенню операційних витрат меншому, ніж очікувалося, але початок кварталу демонструє чітке уповільнення продажів, більше, ніж ми очікували».

RBC, які підтримують рекомендацію «гірше, ніж ринок», оскільки вважають, що вартість вичерпала свій потенціал, також зазначають, що остання активність слабша, ніж очікувалося, особливо на ринках Азії та Америки. Фірма, в будь-якому випадку, скептично ставиться до найближчого майбутнього: «База продажів ширша, а маржа повернулася до свого середнього довгострокового рівня», тому очікує помірного зростання прибутку на акцію в наступних кварталах. Alphavalue висловлює таку ж думку: «Оборот сповільнюється, що не дивно, враховуючи посереднє споживче середовище. Хоча Inditex залишається найкращим у галузі, його акції надто дорогі, і наразі ми трималися б подалі від них».

З Jefferies, навпаки, зосереджуються на кон'юнктурних факторах, щоб пояснити ковзання в поточних продажах, «що ознаменує дебати» на фондовій біржі. Прискорення минулого тижня, оскільки клімат нормалізувався, свідчить про те, що погодні умови були особливо складними в кварталі. JP Morgan зазначає, що результати були слабшими, ніж очікувалося, але також відзначає позитивні показники останнього тижня діяльності.