Заголовок ледь не потрапив у друк: «Долар досягає паритету з євро». Зовсім трохи не вистачило.

Перемога Дональда Трампа на виборах підштовхнула американську валюту вгору, і 13 січня євро обмінювався на 1,0198 долара, майже досягнувши паритету. Але два місяці можуть бути вічністю в епоху Трампа. З тих мінімумів євро зріс на 6% до 1,08 долара, рівня, якого не було з листопада минулого року. Очікування неминучого «сортування» поховані.

Що сталося за ці вісім тижнів? Два елементи визначають зміну тенденції. З одного боку, дані про споживання, довіру споживачів, інфляційні очікування, цифри дефіциту торгівлі та інші показники вказують на ослаблення економічної активності в Сполучених Штатах, настільки, що Федеральний резервний банк Атланти очікує скорочення економіки цього кварталу.

Зменшення зростання посилює тиск на Федеральну резервну систему щодо зниження процентних ставок, що послаблює долар, як зазначено у звіті Bank of America. «Ставки враховують більше скорочень Федеральної резервної системи, що віщує, що вона зосередиться більше на ослабленні перспектив зростання, ніж на зростаючих ризиках інфляції».

Погані новини для долара збіглися в часі з позитивними для євро, спричинивши ідеальну бурю. Німеччина оголосила про реформу, щоб звільнитися від боргових обмежень і мати можливість витрачати на інфраструктуру та оборону. Разом із суттєвим збільшенням військових витрат, запропонованим Європейською комісією для протидії російській загрозі, це стимулюватиме зростання континенту, підтримуючи єдину валюту.

«Існує ризик зниження американського зростання та зростання європейського. Це те, що підтримує євро. Справа не стільки в тому, що Трамп віддає перевагу слабкому долару, скільки у впливі його нестабільної політики на підрив економічного зростання США», – підсумовує Ігнасіо де ла Торре, головний економіст Arcano Partners. Девід Меєр, економіст Julius Baer, погоджується з діагнозом. «Непослідовна політика, зростаюча торговельна невизначеність і ризики стагфляції підривають привабливість долара США та його характеристики безпечної гавані», – попереджає він.

Інші фактори сприяють продовженню ралі євро, як-от зміна риторики Європейського центрального банку, який минулого четверга відкрив двері для призупинення зниження процентних ставок після шести знижень за сім засідань. І можуть бути майбутні каталізатори: позитивний сюрприз в Україні, тобто підписання мирної угоди, призведе до нового зростання євро, оскільки континент найбільше постраждав від конфлікту з географічних причин і енергетичної залежності.

Зміна тенденції

Експерти Bank of America кажуть, що сильний євро залишиться надовго. Не тільки це. Якщо їхні прогнози справдяться, то побачене досі буде лише аперитивом: їхні нові розрахунки підвищують курс до 1,15 долара за євро до кінця 2025 року та до 1,20 долара до 2026 року, що стане шоком для валютного ринку. «Те, що сталося в Європі цього тижня, на нашу думку, є радикальною зміною, набагато потужнішою та раніше, ніж ми очікували», – кажуть вони, щоб виправдати оцінки.

Консенсус щодо ін’єкції оптимізму, яку німецький план приніс євро, є майже повним. «Обіцянка Німеччини «зробити все необхідне» значною мірою підтримала євро», — йдеться в документі UBS, де цитується знаменита фраза Маріо Драгі під час кризи єдиної валюти. Однак швейцарська установа виявляє обережність: «Загальний вплив залежатиме від остаточного обсягу цих коштів, термінів реалізації та від того, чи більшість грошей піде європейським оборонним компаніям, чи натомість вислизне за кордон».

Хоча настрій на ринках такий, яким він є, все ще є обставини, які можуть відродити долар. Карстен Юніус, головний економіст швейцарського банку J. Safra Sarasin, вважає, що стійкість ринку праці США, де реальна заробітна плата продовжує зростати, ускладнює падіння інфляції в США. «Ми переконані, що траєкторія зниження ставок Федеральною резервною системою повинна залишатися досить плоскою, що, ймовірно, продовжуватиме підтримувати сильний долар протягом більшої частини цього року», — стверджує він. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл також не виглядає готовим поспішати. «Нам не потрібно поспішати, ми добре розташовані в очікуванні більшої ясності», — сказав він у Нью-Йорку цього тижня.

Bank of America згадує ще один момент, який може зупинити підйом євро. «Ризиком для наших прогнозів залишається сценарій агресивних тарифів з боку Сполучених Штатів проти ЄС», — деталізує він. Хоча він вважає, що цей сприятливий ефект для американської валюти, у разі його виникнення, триватиме недовго, оскільки негативний вплив торгової війни на зростання США незабаром обернеться проти долара.

Велике питання: чи вигідна Європі сильна валюта? І відповідь – залежить. Країни з компаніями з експортним потенціалом до США можуть бути покарані, оскільки їхні продукти стають менш конкурентоспроможними. Європейські туристичні напрямки також ризикують втратити привабливість для американських мандрівників, оскільки вони стають дорожчими. Натомість це сприяє європейським відвідувачам у США і, перш за все, зменшує рахунок за енергію для країн єврозони, тим самим сприяючи послабленню європейської інфляції.