9 квітня 2025 року

Середа цього тижня увійде в історію як день, коли Сполучені Штати одним махом ввели мита на найвищому рівні з 1930-х років. США вирішили скасувати процес поступового економічного відкриття, який тривав десятиліттями, в односторонньому порядку порушивши численні угоди та міжнародні договори. Водночас, вони підтвердили свій намір анексувати Гренландію та зменшити свій внесок у оборону союзників.

Повідомлення є прозорим: США діятимуть самостійно; тому 2 квітня було названо «Днем визволення». Гегемон, який з часів Другої світової війни утримував планетарну геоекономіку, змінив правила гри та погрожує застосуванням сили, як комерційної, так і військової, для досягнення своїх цілей. Ніщо вже не буде, як раніше.

Причини кардинальної зміни

Причини цієї кардинальної зміни важко зрозуміти. Економіка США отримала величезну вигоду від відкритості, яка забезпечила доступ їхнім компаніям до глобального ринку та дозволила фінансуватися за вигідними процентними ставками. Незаперечні переваги долара як резервної валюти не були б досягнуті без цієї торговельної глобалізації.

За іронією долі, концепція взаємності, яку зараз використовує Дональд Трамп для виправдання своїх мит, виникла в 1930-х роках саме в протилежному сенсі: після руйнівного економічного впливу мит Смута-Гоулі, США запропонували, згідно із законом про взаємні торговельні угоди 1934 року, зниження мит, якщо будуть взаємні поступки щодо доступу до ринків інших країн.

Конкурентні переваги та стратегія

Поки їхні компанії мали конкурентні переваги та збільшували частку на глобальному ринку, США підтримували відкритість. Приблизно десятиліття тому, коли американські компанії почали усвідомлювати, що інші гравці — особливо Китай — здобувають конкурентні переваги, Вашингтон вирішив змінити стратегію та поступово піднімати торговельні бар’єри, процес, який Трамп агресивно завершив.

Висновок очевидний: торговельна війна свідчить про слабкість конкурентоспроможності виробництва США. Наприклад: у 2015 році США експортували близько чотирьох мільйонів автомобілів, а Китай — лише один мільйон. У 2024 році США експортували 1,5 мільйона, тоді як Китай досяг 6,5 мільйона.

Фіскальна нестабільність та інституційний занепад

До цієї слабкості конкурентоспроможності додається їх фіскальна нестабільність та інституційний занепад. Податкова траєкторія США є нестійкою. Згідно з прогнозами Бюджетного управління Конгресу, продовження зниження податків, яке обговорюється в Палаті представників, призведе до дефіциту державного бюджету близько 8%, а федеральний державний борг перевищить 130% наприкінці цього десятиліття.

Інституційний знос є відчутним і дуже тривожним: якщо парламентський контроль над виконавчою владою стає дедалі слабшим, то напади президента Трампа на судову систему, адвокатуру та пресу — на додаток до чисток у федеральному уряді — створили систему терору, яка все більше відхиляється від демократичних практик.

Торговельна війна як суїцидальна стратегія

Ця комбінація слабкої конкурентоспроможності, фіскальної нестабільності та погіршення верховенства права пояснює зростаюче і войовниче використання тарифних загроз, багатоцільової зброї, яка, залежно від моменту, використовується для збору доходів, залучення інвестицій, зменшення торговельного дефіциту, захисту національної безпеки або отримання поступок від інших країн, які сприяють їхнім техноолігархам. Така велика кількість несумісних між собою цілей породжує плутанину та сприяє волатильності фінансових ринків.

Торговельна війна, яку розв’язали США, є суїцидальною стратегією, оскільки країна з великим торговельним дефіцитом ніколи не зможе виграти протистояння такого роду: її торговельний дефіцит існує тому, що країна потребує товарів, які не виробляє. І це ще більш ризиковано, оскільки вона стикається з гігантським суперником, Китаєм, який роками готувався до цієї битви і не вагався загострювати конфлікт, знаючи, що має перевагу. У цій ситуації американська економіка зіткнулася з зупинкою виробництва, яка може заблокувати її промисловість і спричинити негайну рецесію.

Капітуляція Трампа

Опинившись над прірвою — і з фінансовими ринками, що подають дуже чіткі сигнали тривоги — Трамп капітулював і дав задній хід, призупинивши мита на 90 днів для всіх країн, крім Китаю, сподіваючись домовитися про торговельні угоди, які б запобігли більшим збиткам.

Незворотна шкода

Але шкода є незворотною. Компаніям доведеться переглянути свої стратегічні плани в умовах надзвичайно високої невизначеності, що призупинить інвестиції та створення робочих місць. Крім того, втрата довіри до економічної політики Білого дому збільшила премію за ризик, яку інвестори вимагають для інвестування в американські активи, прискоривши відтік капіталу.

Було б добре, якби Європа скористалася цим моментом і прискорила плани випуску євробондів, щоб запропонувати ліквідний резервний актив, альтернативний облігаціям Казначейства США, і таким чином залучити потоки капіталу, які покидають долар.

Що робити?

Що робити в цій ситуації? Реагувати митами політично спокусливо, але це помилка, оскільки вони шкодять національній економіці. Оптимальна відповідь, окрім стимулювання попиту, повинна включати два компоненти: підтримку постраждалих секторів — субсидіями та гарантіями, які полегшать реструктуризацію їх операцій — та впровадження необхідних реформ для зміцнення економіки та успішної конкуренції в цьому новому контексті, більш нестабільному та непередбачуваному. Ціна бездіяльності зростає з кожним днем.